日经平均指数在4~6月下跌786点（1.9%），创出自2023年7~9月以来的最大季度跌幅。在该指数的225家成分股中，1~3月上涨企业有190家（84%），但4~6月减少至113家（50%）……
一度处于世界股价上涨前列的日本股票的涨势出现了阴影。日经平均指数在4~6月下跌786点（1.9%），创出自2023年7~9月以来的最大季度跌幅。由于担心日元大幅贬值会对经济产生负面影响等原因，海外投资者的买盘出现萎缩。日本股市要想重回上涨轨道，企业业绩的提高和实际工资的上涨非常重要。
图：日元贬值给海外投资者带来逆风（6月28日，东京都港区）
日经平均指数在2月22日突破了34年来从未超过的3万8915点大关，3月下旬升至4万0888点的最高点。但4月以后涨势减弱，收盘价一次也没能回到4万点。
在日经平均指数的225家成分股中，1~3月上涨企业有190家（84%），但4~6月减少至113家（50%）。
4~6月日经指数的涨跌幅度低于上涨4%的美国标准普尔500指数和持平的欧洲斯托克600指数。
与2023年底相比，日经平均指数涨幅为18%，虽然因截至3月的“储蓄”而表现强劲，但4月被台湾加权指数超越，6月被纳斯达克超越，二者都是高科技股比重较高的指数。日经指数还一度被标准普尔500指数逆转。
日本股市原地踏步的背景之一是日元兑美元一度跌至1美元兑161日元的大幅贬值。日经平均指数创出最高点的3月22日是在春季劳资谈判中确认较高加薪率的一周后。加薪推动海外投资者对日本物价和工资的良性循环前景充满期待，纷纷买入日本股票。
但是，4月日元贬值速度加快，日本政府不得不进行汇率干预，消费停滞等对宏观经济不利的一面开始显现。野村证券的首席股权策略师北冈智哉认为，“投资者对于日本在摆脱通缩后发生改变的巨大期望暂时消退”。
对于按美元计价来考量投资成果的海外投资者来说，日元贬值将导致收益缩水。虽然他们对日本股票很感兴趣，但“如果不能确信日元贬值停止、不会跌破160日元，就很难买进”，瑞穗证券的机构投资者营业部长石川真理子表示。以美元计算的日经平均指数在4~6月下跌8%，与1~3月的上涨13%相比急转直下。
英国大型资产管理公司施罗德在6月的全球市场展望中，把对日本股票的判断从“看涨”下调至“中性”。指出日元过度贬值导致的进口价格上升有可能会对消费者心理和企业盈利造成压力。
此外，日本上市企业的业绩前景也令人担忧。财年截至3月的企业在发表财报时，对本财年盈利计划态度慎重，与市场预期产生了偏差。《日本经济新闻》的统计显示，上市企业整体的2024财年（截至2025年3月）净利润预计比上一年度减少2%。
丰田的股价在4~6月下跌13%，总市值缩水9.9万亿日元。该公司预计2024财年的合并净利润（国际会计准则）将同比减少3成，降至3.57万亿日元。
分析师预测平均值（Quick Consensus）约为4.45万亿日元，虽然高于公司计划，但与财报发表前相比，下降了近2500亿日元。围绕国家认证程序的违规问题也令股价蒙上阴影。
海外资金的流入正在踩下刹车。东京证券交易所汇总各市场参与者交易情况的各投资部门交易动向显示，海外投资者在5月第4周~6月第3周连续5周净卖出共计6959亿日元现货股票。年初以来累计净买入约4.2万亿日元，但目前这一大幅净买入出现明显减速。
与2012年开始的第二届安倍晋三政权相比，海外资金流入缺乏力度。对安倍政权的经济和货币政策“安倍经济学”给予高度评价的海外投资者在顶峰时累计净买入约20万亿日元。
另一方面，岸田文雄政权下的累计净买入额仅为5万亿日元左右。受政治资金引发的混乱影响，内阁支持率低迷至2成左右，对政策执行力产生质疑的海外投资者有可能暂时增加了获利抛售。
不过，也有声音表示“海外投资者关注的是股东回报和交叉持股的解除，对日本股票的兴趣没有改变”（瑞银证券的股票策略师守屋希美）。
如果7月下旬开始正式公布的4~6月财报出现业绩上行的可能性，或考虑到物价影响的劳动者人均“实际工资”摆脱连续25个月负增长，海外投资者有可能重新开始买入日本股票。