虽然美国股市屡创新高，但大多数股票表现不佳，通常会推动这些股票上涨的消息也没有起到这样的作用，这一迹象表明，在一段时间内，美国股市不会是一个令人兴奋的投资场所。

上周，标普500指数小幅下跌0.1%，道琼斯工业平均指数跌幅也为0.1%，纳斯达克综合指数上涨0.2%。不过，景顺标普500等权重ETF (Invesco S&P 500 Equal Weight ETF)上周下跌了0.7%，和按市值分配权重的标普500指数不同，这只ETF中每只股票所占的权重相同，因此从其走势中可以看出平均而言股票表现不佳。

景顺标普500等权重ETF一直在尝试突破169美元的历史高点，但都以失败告终，联邦快递(FDX)对全球经济的乐观解读也无法推动买家将该ETF推升至新高。联邦快递上周三（6月26日）说，预计2025财年营收增幅将1%到6%之间，这是全球商品需求正在增长的明确信号，但当天景顺标普500等权重ETF下跌了0.4%。

上周美股走势

Wellington Shields市场策略师弗兰克·格雷茨(Frank Gretz)在研报中写道：“美国股市像一个找不到路的‘小可怜’，健康的市场需要更高的参与度，而美国股市缺乏这样的参与度。”

美国股市也没有对上周五（6月28日）公布的通胀报告做出反应。美国5月PCE物价指数同比上涨2.6%，涨幅低于4月的2.7%，受此影响，两年期美债收益率——联邦基金利率预期的晴雨表——从4.74%降至4.67%的低点。温和的通胀报告似乎增加了降息的概率，但随着股市的关注焦点从利率转向对经济增长的担忧，上周五标普500指数仅上涨了0.1%。

信安环球投资(Principal global Investors)高级全球投资策略师西玛·沙阿(Seema Shah)说：“投资者的心态突然发生了变化，他们开始关注经济数据，并且开始认为美联储降息可能不是件好事，降息可能会是因为美国经济将陷入衰退。”

可以想象，这可能会促使投资者继续投资于大型科技公司，尤其是“七巨头”。上周“七巨头”表现不错，七只股票中有五只上涨，英伟达(NVDA)下跌2.4%，微软(MSFT)下跌0.6%。这些股票在经济景气时表现很好，但当经济放缓时也会有出色的表现，因为它们的增长对经济的依赖程度不如对人工智能等更大主题的依赖程度高，此外，利率下降将提高它们未来利润的价值。

但科技股让人担心的地方也很多，最显而易见的问题是估值。标普500信息技术指数(S&P 500 Information Technology Sector Index)按未来12个月预期利润计算市盈率为33.5倍，较去年10月低点上涨了43%，可能已经消化了盈利增长和利率下降的预期。

综上所述，投资者可能将迎来一个“残酷的夏天”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

本文来自微信公众号“巴伦中文”（ID:barronschina），作者：雅各布·索南夏恩，编辑：郭力群，36氪经授权发布。