中国电商集团京东(JD.com)的供应链与配送部门的股票在上市首日上涨14%。此前，它在香港的股票发行筹集了31亿美元，是今年香港规模最大的股票发行之一。

京东物流(JD Logistics)是一家分拆出来的公司，类似于美国科技集团亚马逊(Amazon)的物流部门。京东物流能在当天或次日送达其母公司京东(JD.com) 90%的包裹，京东也是其最大客户，但京东物流正日益专注于为第三方客户提供快递和物流服务。

此次首次公开发行(IPO)正值中国政府加强对国内科技行业的审查。总部位于北京的京东物流于周五在香港开始挂牌交易后，市值达到约360亿美元。

尽管京东物流受益于新型冠状病毒肺炎（COVID-19，即2019冠状病毒病）大流行期间的网上购物热潮，但与几个月前该公司首次提交上市材料时相比，其IPO未能达到预期。

京东物流首席执行官余睿向英国《金融时报》表示：“当时资本市场很火。对京东物流来说，IPO只是时间线上的一个点，而不是终点……如果（价格）在合理范围内，我觉得就可以。”

分析师表示估值未达预期有两方面的原因，包括竞争对手顺丰控股(SF Holdings)股价下跌，以及京东物流大举投资基础设施导致亏损扩大。

该集团在过去6个月增加了约200个仓库。今年第一季度营收同比增长64%，至224亿元人民币，但营业亏损扩大至15亿元人民币（合2.353亿美元）。

一位驻香港的分析师表示：“在最终的招股说明书中他们表示2021年会出现很大亏损，因此估计值被下调了。”

此次IPO也是京东第二次大规模分拆。去年12月，京东的健康部门在香港首次公开发行筹资35亿美元。在监管部门整治科技行业的形势下，京东的金融科技子公司上月撤回了在上海科创板(Star Market)的IPO计划。

去年，京东物流约一半的收入来自为其母公司京东运送包裹。但面向外部客户的业务增长更快，第一季度创下了三位数的增长率。

红杉资本中国基金(Sequoia Capital China)合伙人郭山汕(Colin Guo)表示，京东物流服务外部客户“是我们2018年决定要投资该公司的主题。如果他们只做京东自己的物流，他们的增长率将与京东挂钩——因此投资者和管理层的目标是引入更多外部客户”。

截至去年12月，该公司拥有19万外部企业客户。

“京东物流是我们核心的第三方物流供应商之一。它们效率高，而且成本合适——在中国有很多物流选择，”鞋类品牌斯凯奇中国(Skechers China)负责供应链的副总裁Anderson Peng表示。

余睿表示，京东物流的另一条增长途径是各大视频应用上所谓的直播电商，比如字节跳动(ByteDance)的抖音(Douyin)——中国版的TikTok——和快手(Kuaishou)，以及在腾讯(Tencent)微信(WeChat)平台上销售商品的商家。他说：“所有这些我们都可以为他们提供服务。”

京东物流的19万名快递员也开始为个人投递包裹。一名28岁的杨姓快递员表示，从北京到上海，一包1公斤苹果的运费约为16元人民币。他说：“越来越多的人知道我们的快递服务，开始使用我们。”

尽管研究集团伯恩斯坦(Bernstein)的分析师估计京东物流的个人快递服务去年为其贡献了14%的营收，但他们指出中国物流业竞争激烈，过去10年，价格每年下降约10%。

他们还表示，京东物流的低价和营销支出将在不久的将来对盈利能力造成压力。

译者/何黎