虎嗅注：快手、斗鱼背后都有这位腼腆85后的身影。准确说，他们是相互成就——作为2014年最早投进斗鱼的VC，曹曦以低于后来任何机构的价格一战成名。同一年，他还投资了快手、懂球帝、万合天宜、爱鲜蜂等项目。

如今，曹曦已是红杉资本中国基金的投资合伙人，但他依旧谦卑的表示，“做投资的不应该对于如何做创业有很多的输出，因为投资不是直接做业务的，伟大的公司都是创业者一点点做出来的，所以给企业家们提建议非常班门弄斧。”

6月16日，在“2021全球电竞运动领袖峰会暨腾讯电竞年度发布会”上红杉资本中国基金投资合伙人曹曦结合近年来电竞发展趋势，分享了自己对于电竞产业投资价值的观察。

以下为红杉资本中国基金投资合伙人曹曦在“全球电竞运动领袖峰会”上的演讲（有删减）：

首先宏观地讲，我们在投资看一个行业的时候，先看一个问题：这个市场到底有多大？

解答电竞市场究竟有多大这个问题之前，应该更冷静地去单独看电子竞技，而不是把游戏的收入也统计进来。现在有一些说法比如说把这个行业统计成为2000亿人民币的规模，这其实是一个不够冷静的看法。因为现在这个市场在全球的规模是10多亿美金，这才是一个比较客观的看法，说明这个行业尚处于早期、是具有潜力的发展阶段。

评估完市场有多大之后，从投资的角度要去看商业模式有哪些，其中比较好的商业模式什么样，不同商业模式的关键要素在什么环节。

打一个比方，如果把创业比作战斗，对于不同的商业模式，找到对应的函谷关是非常重要的。接下来按照投资的先后顺序简单分享一下当时项目的投资逻辑。

红杉关注电竞是从2013年开始陆续投资了VSPN（英雄体育）、斗鱼、快手等和电竞产业链有关联的公司，当然也涉及了直播、短视频等等环节。

比如快手这个短视频平台，游戏和电竞相关的内容是他们作为一个综合内容平台的一部分，我们当时投资的原因在于坚定地认为短视频是非常重要的一个内容形态，在这样的内容形态下各种类型的内容最终都会出现在这个平台上。

这个团队当时的社区理念和技术背景最打动我们，因为它的社区理念和技术背景是可以让公司知行合一地去实现去中心化的内容分发。虽然大家都讲知行合一，其实知行合一本身，一方面要有知行合一的意愿，另一方面要有知行合一的能力，第三还要有实现知行合一的工具。

对于快手这个公司来说，它当时对于机器学习、个性化推荐的知识积累其实是保障它能知行合一的重要工具。在这个前提下，它积累了足够多的用户，有着电竞需求的相关用户就自然而然在这个平台变大的过程中生长。

至于投资斗鱼，2013年的时候我在找中国版的Twitch，2013年八九月份的时候，Twitch在美国卖给了亚马逊，因为Twitch发展更早。Twitch在中国的大背景是宽带在提速，游戏需求这件事情无论对于中国人还是外国人都是一样的。

游戏的满足与以前的秀场直播不一样的地方：秀场直播480P的分辨率就足以让你看清主播长什么样，唱什么歌，但如果要把游戏主播看清楚至少需要720P以上才能看清是否补刀补上或者是否有击杀。当时的带宽提速是一个背景。

我自己的观点，能成为平台型用户的需求往往是很早存在于生活当中的，比如说游戏直播这个需求，其实可能在一两百年前就存在了。因为一两百年前就会有这种情形：两个老头在树下下棋，旁边围了一群人在看，本质上就是一群人在围观两个厉害的人在拼一个Game。

在这个过程中，对于看棋来说有一个要求：看棋不语真君子，谁都想逼逼两句。互联网给了大家这个空间去评论而不影响打游戏的人的状态。其实这些需求都是在技术的进步下出现了能够满足它的场景，剩下的对于我们来说就是在正确的时机找到正确的团队。

客观背景是我们当时投资的契机，LOL当时的爆发推动了游戏直播的快速增长，之后王者荣耀和PUBG是两次推动电竞直播平台快速发展的两个契机，这是三个加速的时间点和推动因素。对于VSPN来说，我们当时看中了电竞赛事的长期价值。对于电竞的运营公司来说，头部的公司有明显的规模效应，这个规模效应其实是很重要的，因为你要有足够强大的设备和人力配置才能接得下来头部赛事，接到头部赛事又是维持高配团队的建设条件，所以这是维持团队的成本。如果日常没有接到头部大赛事的情况下，维持一个团队的成本非常高。

当时天使轮投资VSPN的原因，看中了Dino作为CEO有足够的魄力和远见来看到并抓住行业里面的主要矛盾，将公司的团队做得很扎实，在早期有这样的魄力，这是我们投资重要原因。

日常投资的很多方向都是围绕时间这个主题，一方面，很多的新技术和新技术组织形态都是帮助人类去节约时间，或者把人们的时间去解放出来。其实人的时间解放出来之后；另一方面，我们需要一些方面去消费这些解放出来的时间，其实游戏、电竞领域无不如此。电竞是持续很长的时间，人类历史上每一波大的创新都是随着新技术逐步诞生的，电竞另外有哪些新的突破会带来哪些新的方式和有趣的变化呢？

前面有提到VR、脑机接口这些方向肯定是我们持续关注的，因为这些都是有可能会带来崭新体验的新终端的产品形态。

另外，虽然提到了VR脑机接口和云原生的游戏，这里面一个有趣的点，可能能够去推测大致的方向，但是具体的产品形态是我们无法去预测的。这本质上是做业务和做投资很有趣的地方，可以对于未来有很多的期待和设想。

其实很多科幻电影里面也都描述过类似的世界，无论是头号玩家还是黑客帝国，我们希望有一天面临的选择，无论是blue pill or red pill的选择，或者阿西莫夫在《永恒的终结》那个小说里面写到的，造梦机真的出现的那一天还是挺让人期待的。

昨天晚上我们看了欧洲杯的比赛，发现朋友圈里面看球的人越来越少，这对于80后的电竞人来说这到底是应该高兴还是难过的事情。我猜，当虚拟世界和现实世界边界越来越模糊的时候，电子竞技与所理解的体育世界也将越来越难以区分，这将会有更多值得期待事件的发生。

说一下资本，投资什么样的公司。关于电竞讨论这么多，我们在说天花板和行业地位等等。如果真的想投资电竞行业的话，过去几年最应该做的就是在那几个关键时间点上买腾讯的股票。我们在一直想投资的过程中，首先抛开任何一个行业来说，投资是一个做数学题的过程，当然是基于一个商业模式能带来收益的数字期望。

这个期望就是一个事情的赔率和胜率，赔率就是这个事情做到多大，胜率就是做到的可能性多高。投资是认知的投射，时间差就是不同的人在同一环境下对于赔率和胜率的认知有所不同。我们希望找到尽可能高的确定性，做成尽可能大的公司。

这里面的确定性由团队、时机和趋势来确定的，大小则是由方向、选择和模式来决定的。

坦白讲，结合上述的表述，赛道里面最知行合一的投资就是去投所投过的公司，另外在早期还是有很多可期待可能的新方向，尤其是新技术迭代所带来的新需求、新公司、新商业模式。

腾讯组委会的同事们还提到给电竞企业家讲一些建议，说实话，我们这种做投资的不应该对于如何做创业有很多的输出，因为投资不是直接做业务的，伟大的公司都是创业者一点点做出来的，所以给企业家们的建议还是非常班门弄斧。

我们从投资的视角谈谈如何找创始人。我们经常问一些创业朋友的一些问题：你们对于创业的使命是什么，这个问题对于把公司做到基业长青的同学们来说非常重要，俗话说“人无远虑，必有近忧”，本质上说的就是这个道理，这句话的“远”和“近”只是修辞的表述，实际要讲的是人无远虑必有远忧。其实不去做深度的思考，反而眼前的烦恼是很少的。

所以找到自己的使命感是一个花再多时间也不为过的事情，我们期望找到对于所做的事情有足够强的使命感，他有足够强的深度思考能力，且在组织力上把思考的结果去贯彻落实的人。希望看到这些创始人有足够强的学习力和结构力，能够不断把组织带到更高的高度。

我今天的分享到此结束，谢谢大家。