FT中文网一周十大热门文章 ( ) • 2021-11-26 08:58
中国监管机构在最近几周放宽了信贷控制,也放行了更多的债券发行,但有政策顾问认为,这次调控不会再半途而废。

最近几周,中国监管机构放松了对房地产开发商施加的压力,既放宽了信贷控制,也放行了更多的债券发行,以防止房地产行业走向崩溃。但分析师和政府顾问表示,这些措施并不意味着国家主席习近平整治该行业的行动出现了后退。

据估计,房地产行业在这个世界第二大经济体的整体经济活动中占比高达三分之一,凸显出该行业政策一旦有什么重大转变都会产生较为广泛的影响。近几周来,房地产行业一直在苦苦应对流动性危机——这场危机已将中国一部分最大的开发商推向破产边缘,比如恒大(Evergrande)。

“房地产崩盘仍会对整体经济构成系统性风险。”常驻广州的房地产分析师邓浩志表示,“监管机构有责任避免出现这种情形。”

“我们此前所有调控房地产市场的尝试都失败了,因为我们在改革的中途放弃了。”一名常驻北京的政策顾问表示,“这次中央政府要坚决贯彻这一计划。”

万得(Wind)数据显示,中国10月份按揭贷款增长1%,结束了连续四个月同比下降的趋势。此前,中国央行金融市场司司长邹澜表示,一些银行误解了北京方面的房地产政策。

邹澜表示,目的在于限制贷款流向过度负债的房地产公司,而不是阻止开发贷款的发放。他补充道:“我们已指导主要银行保持房地产信贷平稳有序投放。”

北京和上海的银行高管告诉英国《金融时报》,按揭贷款申请的审核时间已从9月份时的6个月减少到3个月以内。“之前我们过于谨慎了。”招商银行(China Merchants Bank)的一名信贷员表示,“现在我们正在恢复正常。”

开发商的债券发行也在恢复。自11月10日以来,二十多家国有开发商宣布了发债计划,将在银行间市场发行总值288亿元人民币(合45亿美元)的相对低息的债券工具,而开发商历来难以进入这一市场。

浙江中国小商品城集团(Zhejiang China Commodities City Group Co.)上周仅用了五天时间就获准在本周发行9个月期的10亿元人民币票据。“过去,审批过程可能需要一个多月,”一名公司高管表示,“现在一切都加快了速度。”

然而,对于恒大和佳兆业(Kaisa)等中国负债最重的民营开发商来说,政策放松来得太晚了。恒大的两名管理者表示,监管机构希望它们能够通过出售资产进行重组,而这可能导致这些公司规模缩水。

“即便有两三家大型开发商破产,也不是什么问题。”资产管理公司Loomis Sayles驻新加坡经济学家庄波说,“但中国有关部门需要确保政策改革不会扼杀整个行业。”

信贷员表示,他们不愿帮助杠杆过高的房地产开发商,尤其是在10月份住宅交易量(以美元计)同比下降近四分之一后。

“我们预计住房交易不会很快恢复,因为购房者预计房价会进一步下降。”招商银行的一名信贷员说,“这可能削弱开发商产生现金流偿还债务的能力。”

9月和10月新建住宅价格均有所下降,购房者也对政府最近打算在一些城市推出房地产税感到担忧。一名信贷员说:“购房者在观望,直到弄清房地产税将对他们产生什么影响。”

佳兆业一名高管上周在一个闭门行业会议上表示,该公司没有从最近的政策放松中受益。根据英国《金融时报》看到的这名李姓高管讲话的文字记录,他说:“我们的处境非常艰难。”佳兆业本月多次未能如期偿付美元债券。

咨询公司中国指数研究院(China Index Academy)上周举办的另一场会议上披露的信息显示,以2020年销售额计算的中国50大开发商中,有15家(包括10家国有企业和5家民营企业)具有抵御风险的“良好能力”。

恒大和佳兆业没有回应置评请求。

此外,政府对预售资金加强监管也掣肘了开发商。以前开发商可以利用预售款填补资金缺口。最近几个月,20多个城市宣布新规,规定一个项目的预售收入只能用于该项目本身。

总部位于福建省的开发商阳光城(Sunshine City Group Co)最近不得不要求将总额6.5亿美元的美元债应兑付款项展期,尽管该公司9月份报告账面上有超过270亿元人民币的现金。据知情人士透露,该公司的大部分现金被锁定在由政府控制、用于特定项目的托管账户中。

本月早些时候,一名阳光城员工在社交媒体发布公开信抱怨道:“但对于一家企业来说几百亿的账面资金无法回流,甚至不可以用于还基础贷款,我们要去哪里找到可以与之匹敌的现金流呢?”

米强(Tom Mitchell)新加坡,刘心宁(Xinning Liu)北京补充报道

译者/何黎