國際新聞 - Yahoo 新聞 ( ) • 2021-11-30 21:41

在近期披露的中国互联网公司三季报中,包括阿里、腾讯在内,大多数都不及市场预期,这也让投资者的期望值降低了许多。

只是,当11月26日拼多多的业绩披露之后,依然让投资者大惊失色,纷纷选择“跑路”,拼多多的股价盘中一度大跌近两成,收盘大跌15.86%,市值缩水到858亿美元。

而在9个月前,拼多多的市值还高达2,664亿美元,被外界看成是阿里最大的竞争对手,虽然阿里的股价跌幅也一样惨重,但是作为中国电商“第三极”的拼多多,随着陈磊的接班,似乎是迷失了方向,而陈磊选择的农产品电商的新路径,投资人显然并不买账。

花旗的一份最新研报,就将拼多多的评级从买入降至中性,目标价从140美元降至80美元,分析师给出的理由是新用户增长不及预期。而在今年2月初,花旗曾将拼多多的目标价调高至210美元,理由是看好拼多多的社区团购业务。

可以说,花旗研报的“翻脸”,也折射拼多多在2021年的境遇,后黄峥时代的拼多多,前有阿里、京东堵截,后有抖音、快手追赶,加上腾讯已经彻底放开了微信对电商的外链限制,在微信流量红利大降的情况下,陈磊时代的拼多多要如何突出重围?三季报远不及市场预期,市值缩水近七成被京东反超

财报显示,第三季度拼多多实现营收215.06亿元人民币,同比增加51%,美国通用会计准则下,经营利润为21.39亿元,归属于普通股股东的净利润为16.4亿元。

从收入来看,相比于市场预期的265亿元,单季215亿元的营收数据远不及市场预期,而且环比上季还下滑了7%,从单季收入来看,拼多多显然是交出了一份不及格的答卷,收入增长进入到一个瓶颈期。

尤其是在线营销服务是拼多多的主要收入来源,其实也就是平台收商家的广告费,第三季度这项收入为124亿元,远不及上一季度的180亿元,环比大降了31%。

此外,在用户增长方面,第三季度平台活跃买家数为8.673亿,单季增长为1,740万,不及市场预期的2,000万。

有意思的是,阿里披露的第三季度中国活跃买家为8.63亿,单季增长3,500万用户,新增用户几乎是拼多多的两倍,双方的差距进一步缩小。如果按三季报的用户增速,在今年第四季度,阿里大概率夺回中国电商市场用户第一的王冠。

因此,在财报披露之后,拼多多股价在11月26日晚间一度大跌19%,盘中最低至65.51美元,相较于今年2月创下的212.6美元高点,9个月内跌去了69%,市值也从2,664亿美元,跌至目前的900亿美元附近,市值损失了1,800亿美元。

2021年11月26日,三季度远低于市场预期导致拼多多股价单日大跌15%,市值在年内已经缩水了近七成。图为拼多多的股价走势。(Wind资讯) 2021年11月26日,三季度远低于市场预期导致拼多多股价单日大跌15%,市值在年内已经缩水了近七成。图为拼多多的股价走势。(Wind资讯)

最直观的数据就是拼多多与京东的市值差距,如果说去年拼多多市值超过京东,意味着其成为中国电商的“第三极”,让中国电商市场进入到一个“三强鼎立”的阶段,那么随着今年京东市值再度反超拼多多,而且双方的差距已经拉大到500亿美元,拼多多的“第三极”位置岌岌可危。

这对于接班黄峥的拼多多CEO陈磊而言,更严重的挑战在于,其提出的“重研发轻营销,重投农业”的新发展策略,至少从股价的表现来看,投资者并不买账。

虽然在陈磊时代,拼多多有机会在2021年实现全年盈利,但是投资者更在意的是增长指标,而非盈利指标,何况拼多多的盈利,都将进入到“百亿农研专项”基金之中。烧钱的黄峥和省钱的陈磊,拼多多的“务农”之路不好走

虽然不满40岁的黄峥在今年宣布“退休”让外界惊诧不已,但是考虑到陈磊也是拼多多的创始高管,外界当时还并不太过担心,只是从黄峥时代到陈磊时代,外界逐渐发现拼多多的变化之大,远超之前的估计。

拼多多之所以能够在阿里与京东的两强争霸的夹缝中崛起,除了腾讯这个大股东的流量扶持之外,大手笔的补贴功不可没。

一个形象的案例,在2019年与2020年,苹果新款iPhone上市之后,在阿里、京东、拼多多三大电商平台中,拼多多的补贴力度一定是最大的,这也意味着拼多多可以依靠价格优势吸引一大批新用户。

因此,敢于在营销费用上大手笔花钱,也就是黄峥时代拼多多对于外界的最大印象,这也被形象地称为:“用营销费用浇出来的”拼多多现象。

事实上,在接下来的社区团购大战中,也在某种程度上延续了烧钱的策略,只是随着内外部因素的变化,尤其是黄峥的“退休”,让接班人陈磊开启了省钱策略。反应到财报中,在美国通用会计准则下,拼多多营销费用为100.506亿元,环比减少3%,已经是连续三个季度呈下降趋势,这也让拼多多单季实现了16.4亿元的净利润。

对此,陈磊是解释是:“之前我们的用户少,目标就是吸引更多的用户来到平台,现在我们拥有了很大的用户群体。如何提供更多的品类,让用户拥有更好的体验,满足他们的预期,提升对平台的信任度,成为了我们面临的挑战。”

显然,在陈磊看来,随着拼多多的用户突破8亿,已经逐渐进入到一个天花板阶段,可供对比的是,微信和抖音两个国民级应用,用户也就是10亿级别,拼多多想要再增加1亿甚至2亿的用户,依靠“补贴战术”肯定行不通。

加上内地互联网竞争环境的变化,尤其是强势的反垄断之下,陈磊时代的拼多多改弦更张,将重心转向农产品的数字化。用陈磊的说法:“我们将发展重心更多地转向研发,并利用拼多多在技术方面的优势,进一步推动农业数字化。”

而农业和农产品的数字化,需要巨额的资金支持,也意味着这条新发展路径的“烧钱”能力并不亚于“营销补贴”,因此陈磊只能不断砍去营销费用,来充实“百亿农研专项”。

只是,同样都是“烧钱”,“营销补贴”属于花钱快、见效快的事情,大规模的补贴对于用户的高增长和高黏性都是肉眼可见,而农产品的数字化,恐怕在三五年内都看不到直接的效果。

从乐观的角度来说,选择“务农”的拼多多,其实是要给自己一个更安全的“标签”,从而寻求政策上的安全感,这就像京东在物流等基础设施上大手笔花钱,甚至不惜亏损,逻辑上都是一样的。

只是,电商从一个渠道商进入到农产品的全产业链,其难度并不亚于传统企业的数字化转型,加上中国的农业和农产品的标准化程度并不高,过去也有网易等互联网公司做起“养猪”的事业,但是几年下来,对于财报几乎没有贡献,公益形式远大于商业利益。

拼多多提出的“农地云拼+产地直发”的农产品电商模式,本质上还是一种新渠道,并没有解决中国农业数字化的核心问题,包括消费者最关心的食品安全问题,农民最关心的价格问题,政府最关心的粮食安全问题,这三大问题依靠拼多多的现有技术和商业模式,并不会得到一个现实的解决方案。

显然,相比于黄峥简单粗暴的“营销补贴”打法,技术派陈磊的“省钱+务农”的路线,投资者并不买单,如果把拼多多看成是一个高速行驶的汽车,这样的转型,几乎是让拼多多从高速公路一下子转到了乡间小道,无论是内部还是外部的压力,自然都会大幅增加,而市值和股价的大幅缩水,又会加大这种矛盾。

刚刚接班的陈磊,显然不会轻易改弦更张,他表示:技术和人才是推进农业农村现代化的关键,拼多多正在通过系统的方式,鼓励更多青年才俊将农业作为他们的职业选择。

只是,资本市场上的投资者,往往没有多大的耐心,愿意慢慢等待拼多多的“务农”之路开花结果。