中信证券报告指出，1月政策利率调降，反映了人行把握年初货币政策窗口期推动稳增长、稳信用、稳预期的政策用意，当前国内经济运行正处于宏观政策加码对冲内生动能走弱的再平衡阶段。

对于银行投资而言，降息操作预计短期影响息差预期，中期有益于资产质量的整固，建议拉长时间维度来审视板块的配置价值。

人民银行周一（17日）开展7,000亿元1年期MLF操作和1,000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85厘及2.10厘，均较上期调降10个基点。

政策利率调降　充分体现“稳增长”用意

上年末中央经济工作会议突出“着力稳定宏观经济大盘”定调，人行货币政策委员会四季度例会也突出发挥货币政策工具的总量功能。在此背景下，近期局部散发疫情延续叠加地产信用修复仍然偏缓，是此次调降政策利率的主要政策考量。

中信证券认为，选择在年初首月一次性调降10个基点（调降节奏和幅度强于市场预期），主要因为贯彻“政策发力适当靠前”的中央经济工作会议部署；充分把握美联储3-4月加息预期前的货币政策窗口期；有助于提振年初开门红过程中的信贷需求。

参考LPR改革前存贷款基准利率调整幅度基本以25个基点为步长，当前“稳增长”政策持续推进背景下，我们预计下阶段“小幅高频”的政策利率调降仍有空间。