记者 | 钱伯彦

7月29日，欧盟统计局公布的7月欧元区CPI同比增速进一步上升至8.9%。高通胀的大背景下，继7月21日加息50个基点之后，欧洲央行预计将在9月继续加息25至50个基点。

欧元区货币政策回归正常化的同时，以德国为代表的财政健康国，与以意大利为代表的高负债成员的国债收益率利差正在不成比例地扩大。其中的核心指标——德意两国10年期国债收益率利差在一年时间内从100个基点快速拉开至247个基点。

南欧国家融资成本的上升也引发了外界对于欧债危机重现的担忧。

德意10年期国债收益率利差逐步扩大。图源：worldgovernmentbonds

拯救意大利的新金融工具备受争议

欧洲央行的解决方案是新金融工具“传导保护机制”（Transmission Protection Instrument，TPI）。欧洲央行将通过TPI购买欧元区各国剩余期限为1年至10年的公共部门债券，包括成员国中央政府、地方政府以及相关机构发行的债券。

这一被称为反金融碎片化工具的启动前提之一，便是欧洲央行仅会在由市场投机因素而非经济基本面因素推高利差的情况下动用TPI。

德国央行行长Joachim Nagel对此批评道：“几乎不可能确认（德意）利差是由基本面还是投机面导致，欧洲央行正在驶入一条危险的航道。”