摘要

中国央行周一稍早公布的3月LPR显示,一年期和五年期以上利率分别为3.65%和4.30%,连续第七个月走稳,符合此前路透调查预期。

• 3月LPR连七月持稳,追随MLF利率锚
• 息差压力不减,报价行下调动力不足
• 但提振内需下,LPR仍存下调空间
• 楼市回暖持续性不明,LPR非对称“降息”概率仍在
中国3月贷款市场报价利率(LPR)一如市场预期,连七月持平。分析人士认为,中期借贷便利(MLF)利率锚继续持稳,叠加放贷季银行息差压力仍大,报价行下调报价动力不足;同时在一系列提振政策下楼市回暖步伐加快,五年期LPR“降息”急迫性亦在降低。
他们并称,央行上周五意外宣布降准,虽然本次降准不足以触发3月LPR下调,不过为后期下调积累了动能;在美国突然爆发中小银行危机情况下,提振内需必要性上升,LPR仍存下调空间,鉴于地产疲态未完,政策或通过差异化的定向和非对称降息的方式来支撑实体。
“现在国内宏观情况弱复苏途中,需求仍在改善,流动性充沛,因此今天LPR利率维持不变是预料之中。”三菱日联银行中国首席金融市场分析师孙武说。
东方金诚首席宏观分析师王青和分析师李晓峰、冯琳等点评称,3月LPR报价不变,主因3月MLF操作利率未做调整,LPR报价基础稳定,而且近期银行边际资金成本有所上升,报价行压缩LPR报价加点动力不足;与此同时,3月楼市较快回暖,也降低了下调五年期以上LPR报价的迫切性。
央行周一稍早公布的3月LPR显示,一年期和五年期以上利率分别为3.65%和4.30%,连续第七个月走稳,符合此前路透调查预期。
路透上周五调查显示,央行对MLF超额平价续做,令市场对本月LPR持稳预期空前一致。接受路透访问的22位业内人士,全部给出了两个期限均不变的判断。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出,近年来,为应对宏观经济下行压力,银行金融部门加大逆周期支持力度,持续为实体经济让利与实体经济共度难关,企业贷款利率创统计记录以来最低,加之金融市场波动,部分银行净息差持续收窄,部分银行部门下调LPR“加点”意愿不足。
“LPR五年期按兵不动。国内稳楼市政策组合拳实施以来,国内楼市呈现企稳复苏态势,...近期数据显示,国内房地产呈现明显企稳复苏态势,调整房贷利率基准必要性也不大。”他说。
中国3月LPR连七月持稳,撑内需后续非对称“降息”概率仍在_1

LPR非对称“降息”概率仍在

“两会”结束没多久,中国央行上周五便在未经国常会“预热”的情况下放出降准礼包。在央行当周加量续做3月到期MLF后,市场降准预期普遍降温,此次突然宣布降准令市场颇感意外;但在中国经济内需恢复不稳、外部环境剧烈变化之际,央行此举亦属情理之中。
王青在其点评报告中指出,3月降准为后期LPR报价下调积累动能,降准落地在推动银行继续以较低成本向市场主体提供更多信贷支持的同时,也释放了引导经济较快回升的明确信号。
不过,考虑到美国突然爆发中小银行危机,欧洲大型银行风险进一步暴露,海外经济下行趋势强化,国内出口将面临更大挑战,提振内需的必要性增加。
海关总署署长俞建华周一表示,中国外贸开局平稳、趋势向好,新增出口订单金额增长的企业比重持续提升,但仍面临不少困难和挑战;综合来看外贸形势严峻复杂,最近西方国家一些国家金融市场的波动对全球贸易环境产生冲击,也是中国外贸促稳提质的外部挑战。
王青等人还指出,尽管3月楼市回暖势头较强,但可持续性仍有待进一步观察。接下来稳增长政策组合拳有望持续发力,除降准外,还会包括持续加力促消费,保持基建投资增速处于接近两位数的较快增长水平,以及尽快推动房地产行业实现软着陆等,这均需引导各类实际贷款利率处于低位乃至适度下调。
“不排除上半年单独下调五年期以上LPR报价10至15个基点的可能,”他们说。
民生银行首席经济学家温彬则表示,后续LPR的调降,仍有赖于MLF利率下调和银行负债端成本节约的累积效应;且央行认为当前的实际利率水平已较为合适,短期继续引导LPR下降的空间相对有限。
“但通过差异化的‘定向降息’,刺激地产等需求,支持实体经济重要领域和薄弱环节,仍是政策引导方向。”他认为。
近日,美国多家银行进入评级机构负面观察名单,瑞士信贷也深陷流动性危机。继美国硅谷银行等中小银行因面临流动性危机而被迫关闭后,欧洲的瑞士信贷作为瑞士的第二大银行,也遭遇巨大的流动性危机。
2021年12月和2022年1月,中国央行先后将一年期LPR下调了5和10个bp,后一直持稳至7月,在8月时再下调5bp;同一时间段内,五年期品种在2022年1月、5月和8月分别下调了5bp、15bp和15bp。
中国央行2019年8月推出LPR新机制,全国银行间同业拆借中心于每月20日(遇节假日顺延)公布贷款市场报价利率;LPR报价行按公开市场操作利率(主要指一年期为主的MLF利率)加点形成的方式,向全国银行间同业拆借中心报价。并自2022年1月起,将LPR发布时间由每月20日(遇节假日顺延)上午9:30调整为9:15。

文章来源:路透