瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）指出，好消息是，美国本轮升息周期可能已接近尾声；而不好的消息是，美国政府与触及债务上限渐行渐近，而国会尚未就提高上限达成共识。

到目前为止，股票市场似乎都聚焦在好消息上。标普500指数接近一年来高点，VIX波动率指数则低于其长期均值。在接下来的几周里，股市的风险承受能力恐怕将受到考验，市场波动性可能再次加剧。另一方面，虽然瑞银仍认为国会将在最后时刻达成共识提高债务上限，但如果两党未能在最后期限前达成一致，这对市场将是重大打击。在这种情况下，瑞银预计美国政府将优先支付利息，并减少其他领域的支出。联准会或许还必须介入并向金融体系提供流动性，以防止短期资金市场紧张。

面对这种不确定的环境 瑞银要如何布局？

首先，在当前市场环境下，瑞银认为债券的风险调整后回报优于股票。优质债券的收益率仍然具吸引力，除此之外，优质债券还可以作为对冲增长和金融稳定风险的工具。从相对于股票的估值来看，债券也更具投资价值。其次，我们维持不看好美股的观点。尽管标普500指数接近一年高点，当前市场涨势集中在少数股票上且估值偏高，迭加信贷条件收紧将会对企业盈利带来压力，预期未来美股波动可能加剧。

因此，瑞银认为需要采取策略来防范下行风险。第二，继续看好新兴市场股票，这些市场应会受益于美国利率见顶、大宗商品价格上涨以及中国大陆经济复苏。第三，为美元走弱做好准备。目前形势与2004年至2006年联准会的升息周期相似，当时欧洲央行（ECB）仍处升息周期，联准会料暂停升息，而中国经济增长则正在恢复。在当时联准会最后一次升息后的12至18个月内，美元指数（DXY）下跌了5到10%。总体而言，尽管最近美元有所上涨，我们维持不看好美元的观点。