中信证券：下半年选股策略应精细化组合风险控制，深挖业绩兑现主线 | 中信证券指出，2023年以来A股市场总体上行，但主体风格在大盘、价值、科技主题等领域快速切换，年内价值、低波因子表现占优，成长、盈利因子持续走弱，科技主题板块的超额收益均被如市值、反转等因子所解释，获取超额收益的难度高于往年。市场价格的变化本质由基本面预期变化驱动，当前核心宽基指数的强预期与弱业绩现象显著，成长、盈利组合的基本面预期走弱，仅价值组合的预期成长性显著提升。展望下半年，市场主体风格弱化下，选股策略应精细化组合风险控制，深挖业绩兑现主线。离散化风险模型大幅扩充解释变量，实现风险精细化描述，基于此的因子动量与纯Alpha反转效应显著，当前环境下更应重视纯Alpha反转策略。
业绩兑现一看预期边际改善，受业绩驱动型的预期改善策略3月后超额收益显著回升；二看“成长周期向上”的科技板块主题组合，困境反转策略年内月胜率达80%；三看企业行为隐含的对未来业绩增速指引，股权激励目标增速较高个股具备投资价值，股权激励精选组合年内超额收益为6.82%。
业绩兑现一看预期边际改善，受业绩驱动型的预期改善策略3月后超额收益显著回升；二看“成长周期向上”的科技板块主题组合，困境反转策略年内月胜率达80%；三看企业行为隐含的对未来业绩增速指引，股权激励目标增速较高个股具备投资价值，股权激励精选组合年内超额收益为6.82%。
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