（中央社网站）前一阵子ETF「00940之乱」传出有人解定存、办贷款疯狂投入，台股多头市场也吸引愈来愈多「股市小白」开户下单。遇到牛市，赚钱似乎不难，曾任投资分析师的财经作者麦可坎普却认为新手投资人遇到牛市根本是「悲剧的开头」。他为什么这么说？多头市场里的新手，会遇到什么陷阱？

麦可．坎普（Michael Kemp）曾担任股票交易员、投资分析师、澳洲小麦局负债管理经理、牙周病医师。他持续钻研金融投资，2015年获邀在波克夏海瑟威的年度股东大会前，于价值投资者年会上向来自世界各地的基金经理与投资人发表演说。

坎普常讲古希腊史诗《奥德赛》的故事：主角尤利西斯在行经危险海域时，为了避免水手们被海妖歌声迷得神魂颠倒，导致船只触礁沉没，就下令船员用蜡封住耳朵，并把他绑在桅杆上，以免没封住耳朵的他失控。他认为很多投资人就是听信市场上的「迷魂曲」，以致明明打定主义要靠「被动收入」财富自由，却乱听乱冲「主动赔钱」。

他建议投资人像尤利西斯一样彻底拒绝迷魂之音，坚持指数化投资「持续买进并持有」的方法，长期下来一定能获利。他也提醒在牛市入市的投资新手，不要以为在牛市赚钱是自己有本事，当心酿成悲剧。中央社取得授权与您分享部分内容。

新手投资人＋牛市：悲剧的开头

轻松赚钱的故事很吸引一大群股票交易新手，而且在2020年、2021年新冠肺炎封城期间，这样的事情各地都在发生。

餐厅关门、飞机不飞、边界不开。政府施加的限制使全世界数以百万计的劳工被裁员，靠政府补助金度日；除了追剧、线上购物和博弈之外，没有其他事可做。经济学家还做了可怕的预测：失业情形会持续下去、全球严重衰退、不动产市场崩盘、政府债台高筑无法持续。当冠状病毒成为全球大流行时，投资人都受到了惊吓，全球股市随之崩盘。

通常投资人的恐惧来得快，去得也快。

全世界股市不只是经历有史以来最迅速的崩盘，不久后又经历史上最快速的回涨。从2020年2月中到6月中短短4个月，美股先是崩跌了40%，然后又剧烈回弹51%。速度很快，几乎是一眨眼的时间。

但这些事情并不像上述所说的那样直线发展，股市波动剧烈、单日股价涨跌幅非常惊人。因为价格波动是双向的（上、下），而且在这么短的时间范围内发生，表示没有人知道发生了什么事。

此时，有一群新手投资人进入了这个充满不确定性的世界。

当股市在重挫40%后回涨，消息开始从一大群年轻、首次投资人之间传出来。他们很容易就赚到钱，而且在社群媒体和论坛网站上炫耀自己的故事。这种热情吸引其他想法相同的新手投资人。这群人愈来愈多，把股市推得更高。

他们的投资重点是科技股，然而其中有很多公司根本连一块钱获利也没有。而这些年轻人选择的工具，是总部位于美国的交易软体「罗宾汉」。这个程式提供免手续费交易，且介面操作简单，就像游戏一样。这场交易狂潮使罗宾汉在2020年的前3个月，就多300万个新开立的帐户。

还有3间券商：嘉信（Schwab）、E-Trade和盈透证券（Interactive Brokers），2020年前5个月总计多了150万个新帐户。德美利证券（TD Ameritrade）光是第1季就多了50万个新帐户。

这是美国的统计数字，但是全世界的情况差不多。

牛市赚钱 不是你有本事

陷入困境的租车公司「赫兹」（Hertz）就是一个很好的疯狂例子。这间公司于新冠病毒疫情期间，在美国申请破产保护。公司会陷入财务困境并不意外，毕竟新冠肺炎封城，没有客户会来租车。而赫兹有高达190亿美元的负债还不出来。当财务面临困境的消息传出后，公司股价重挫80%。这是专业投资人们想尽快出脱持股，把钱拿出来所造成的。

接著，新手交易论坛也听说这件事了。

各位，这间公司的股价崩盘了，现在一定很便宜吧？错了。但是谁管它股票到底应该值多少钱，现在是交易论坛的玩具了。买单很快就涌入，不到两个星期，公司的股价就飙涨了900％，令人完全无法理解。

到处都是喜悦的欢呼声和虚拟击掌，交易者在社群媒体平台上炫耀著自己的聪明才智。有些人甚至公开嘲讽高龄89岁的投资界传奇巴菲特──在股市上涨时，巴菲特手上握有高达1300亿美元的现金；而这些人却声称，他们只投入了几百美元就取得了如此亮眼的成绩。很明显，巴菲特已经「过气」。

讽刺的是，聪明的巴菲特早在多年前就说明过这种思维了，他在1997年的致波克夏股东信中写道 ：「股票大涨时，任何投资人都能大赚一票。在牛市时，我们绝对不要像一只自以为是的鸭子：暴雨来临就以为自己划水的能力很好，让自己浮得很高而大声炫耀。想法正确的鸭子应该是在暴雨后，比较自己和池塘里其他鸭子的位置才对。」

换句话说，绝对不要因为牛市就以为自己很有本事。

当然，大部分炫耀的人都是这辈子第一次进入股市的人。不久后，股市不再创造傻子也能轻松赚的大钱，结果赫兹的股价就又崩盘了。

问题在于，当人们赚钱时（以这个例子来说只花了两个星期），几乎无法说服对方他们所做的事很蠢。举例来说：当时澳洲广播电视报导，金融监管当局对没有经验的交易者面临的风险发出警告。但是同一个电视台、同个时段的节目，也报导一些交易者赚到超高的纸上报酬。这种报导自然而然就会让警告消失。有些人嘲弄电视台，在社群媒体贴文写道：

「（电视台）叫别人不要投资，结果又报导有人轻松赚大钱的事。」「我很意外他们报导的人只赚了35%。」「很多人赚的钱比那还要多。拜托，我的帐户赚了380%，而且我的时机抓得并不好。」

可悲的是，这种思虑不周的情况并非新鲜事。没有经验的投资人一直都会想要赚到超高的报酬。

20世纪经济学家凯因斯在《一般理论》的第12章中写得非常有道理：「人生不够长。人性就是会想要快一点得到结果：人们对赚快钱感到特别兴奋，但一般人却对长线获利非常不感兴趣。」

事实是，市场不会永远一直涨个不停。当大家都已经离开派对了，容易上当的投资人还一直加码，结果只会以泪水收场。（编辑：曹亚沿；书摘由方舟文化授权）1130328

尤利西斯之约

• 作者｜麦可．坎普
• 译者｜吕佩忆
• 出版社｜方舟文化
• 出版日期｜2024/03/06