美股标普500指数4日收跌逾1%，比前一个收盘新高价回跌超过2%，是美股去年10月起展开为期六个月涨势以来首见。该如何看待本周股价回跌？是短线拉回，还是大幅修正的开始？

彭博资讯报导，大盘至少要从前波高峰回跌10%，才称得上是「修正」，由此来看，本周回档幅度很平常，不必大惊小怪。

市场盛行的另一种说法，是把股价压回视为可怕的发展：市场风向丕变，从勇于承担风险转为规避风险。这个论点俨然可从股市摔一大跤、比特币从历史新高峰回跌得到印证。

市场风向果真转变了吗？不妨先探讨触动美股三大指数4日下挫的原因何在。

是「零降息」发言吓坏投资人吗？

市场初步反应似乎归咎于明尼亚波利斯联邦准备银行总裁卡斯哈里的发言，他表示今年Fed也许没道理降息。

此话如果出自Fed主席鲍尔之口，那将是大事一桩；但由卡斯哈里这位最「鹰」、但今年没有决策投票权的Fed理事说出来，又是另一回事。

卡斯哈里发言后，美国10年期公债殖利率反倒明显下滑。由此可见，美股4日下跌，应该与利率看升疑虑没什么关联。

大规模避险潮启动了吗？

真正异常的事发生在3日下午盘。美国公债涌现买盘，反映资金遁入安全港避险的需求。

然而，通常作为避险资产的黄金价格在午盘不涨反跌，又是怎么回事？这可解释为对卡斯哈里发言的反应，但不足以解读为「全球风险升高、促使资金大举转进安全资产」。

油价突然暴涨才是主因

进一步抽丝剥茧可知，触动风险性资产4日行情下挫的真正重大因素，是油价冲高。

原油价格迅速涨破每桶90美元，也是在突破那个整数价位后，美股盘势在纽约盘下午1点40分左右开始急转直下。约莫同时，媒体披露美国总统拜登与以色列总理内唐亚胡的最新对话内容。内唐亚胡扬言，以色列将「以其人之道回敬伤害我国或打算伤害我国者」，并点名伊朗，拜登则重申希望加萨停火。

不宜对地缘政治风险过度解读

市场显然惊觉，上述发言已使中东冲突风险升高。以色列明白必须谨慎行事，免得失去西方国家支持；但若对伊朗发动攻击，以色列却可能进一步自我孤立。油价劲扬是投资人对中东紧张情势升高的直觉反应，但此刻若预测中东石油生产将遭受严重冲击，还言之过早。毕竟最新发展与俄罗斯入侵乌克兰，或去年10月7日哈玛斯突袭以色列，无法相提并论。

就目前而论，若说内唐亚胡摞狠话可能是触动美股回档的导火线，或至少提供投资人一个顺势调节持股的借口，有其道理。但若过度解读或许不智。

更何况，美国3月非农就业报告5日公布，在这份可能影响Fed货币决策的就业数据出炉前，投资人暂时退场观望，也是合情合理。