先前，许多交易员认为日本当局很有可能会在152关口采取干预行动，政府官员也多次对投机行为进行“口头”牵制。但在这一环境下，空头押注仍在增加，或表明外界相信，美日国债收益率的差距，让日元有进一步走软的空间。

目前，投资者对日元下跌的押注达到了近17年来之最。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至4月2日当周，杠杆基金和资产管理公司持有的日元净空头头寸增至148,388手，为2007年1月以来最高。

SBI Liquidity Market市场研究部门主管Marito Ueda认为，日本的经济指标，再加上日本央行官员的声明，都不足以让投资者转变为日元的买家，“未来日元可能会出现更多地抛售现象，很可能会与日本货币当局发生冲突。”

目前来看，美元的强劲势头似乎还没有出现松动的迹象。上周，美元指数一度时隔近五个月升破105，当周公布的3月季调后非农就业人口录得增加30.3万人，大幅超过预期的20万人，为2023年5月以来最大增幅。

数据公布后，市场削减了对美联储6月份降息可能性的押注，届时维持利率不变的几率已略高于50%，互换市场也下调年内降息次数的预期至两次附近。本周三，美国还将公布3月CPI报告，若增幅超市场预期，联储降息的空间可能再受挤压。

非农数据公布当天，美联储理事鲍曼重申“还不是”降息的时候。她还提到，为了控制通胀，美联储甚至可能需要加息。受这些因素的影响，美国10年期国债收益率升至4.436%，为去年11月以来的最高水平。

位于东京的市场风险咨询公司（Market Risk Advisory Co.）研究员Koji Fukaya在研究报告中写道，“由于市场预期美国和日本之间息差的收窄进程将推迟，导致日元投机性抛售的增加。”

一般来说，利率较高的货币更容易被买入，而利率较低的货币更容易被卖出。以低利率的日元筹措资金、然后换成高利率货币的“套利交易”正在导致日元贬值。

今天，日本财务省前财务官中尾武彦表示，如果日元波动过度，足以需要采取干预行动，当局随时都可能干预外汇市场。他指出，如果是从投机的迹象来看日元的水平及其基本走势，他不会对当局随时干预感到意外。

宏观面上，日本周一公布的数据亦难令人满意，该国2月份名义工资较上年同期增长1.8%，但计入物价变动因素后的实际工资同比减少1.3％。值得一提的是，上一次这个数字为正值还是在2022年的3月份，表明物价跑赢工资的情况持续存在。

上月，日本全国工会组织“日本劳动组合总连合会”公布的“春斗”统计显示，工资上涨率达到5.28%，创出33年来的最高水平。但这一加薪幅度只能让一部分工人受益，并且工会中大多数的工人都集中在大企业。

先前，日本央行历史性地解除了包括负利率和YCC在内的大规模货币宽松政策，但紧缩程度远无法与累计加息525个基点的美联储相提并论。而实际工资的持续疲软，势必对日本央行未来潜在的加息产生限制。