新“国九条”以强监管、防风险、促高质量发展为主线，描绘了五年、十年、十五年的资本市场规划图景。当前必然是稳为基调，严字当头

新“国九条”强调提高行政刑事衔接效率。图：视觉中国

　　《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”）成为这两天整个资本市场热议的话题。其内容覆盖从上市到退市全过程、各个主体角色、主要行为类型的全面监管。本文尝试从惩处端视角解析新“国九条”，探讨其对资本市场各类主体的行政、刑事、民事、自律惩处责任的影响，以及可能带来的变化趋势。

欺诈发行行为在申报时被发现的概率增加

　　“申报即担责”的监管思路已实施多年，欺诈发行行为也一直是法律后果最为严重的证券违法行为，现在新“国九条”又扩大了在审企业现场检查的覆盖面。前述举措相结合，将会使得在申报时既已存在的违法行为被发现的概率增加。

严打发行时的违规代持、低价入股、利益输送

　　此类违法行为并不鲜见，对于代持行为，原本就有信息披露规则规制，而对低价入股和利益输送，此前尚未作为重点打击对象，本次加强很有必要，但如何发现线索可能会成为实操中的难题。