华尔街到陆家嘴精选｜美股大公司赚钱能力强 vs 中小企业和消费者财务负担加重 | ①美国市场怪象：大公司赚钱能力强 vs 中小企业和消费者财务负担加重
近期美国股市上涨动力主要来自大型科技股和大型蓝筹公司，这些公司有良好的现金、股票回购和畅通的融资渠道，但很多中小企业和消费者正受到高利率和高通胀的打击。不少美国民众都在缩减开支，包括减少购买住房、汽车、家用电器以及旅行的计划，低迷的消费情绪为美国的经济蒙上阴霾，也直接影响到了中小企业的生存。
-国鸣投资秦毅：纽约联储报告显示，截至2023年4季度，全美家庭总债务增至17.5万亿美元，同比上升了6000亿美元，而债务拖欠率整体明显上升，达到了1.42%，同比上升了40个基点，幅度超过了40%。其中信用卡类债务拖欠激增，达到了1.12万亿美元，严重拖欠率（90日以上）达到6.4%，特别是年轻人拖欠贷款超过了疫情前的水平。此外，目前美国的债务水平中，学生贷款1.6万亿美元（0.79%）和汽车贷款1.6万亿美元（2.66%）变化不大。同样金融环境的收紧也影响了商业地产，地区银行和PE风投扶持的公司，体现在估值降低，存贷差大幅降低；中小企业的资本开支和员工招聘远不如大公司的风光。
-国都证券投资顾问陈兆凌：市场对美国经济预期的分歧加大，居高不下的通胀以及结构恶化的经济数据使得美联储货币政策陷入两难。短期对于无风险利率的定价变得困难，市场风险偏好或难有较大改变。
②Arista Networks一季度增长强劲 机构纷纷上调目标价
根据一季报披露，Arista公司销售额15.71亿美元，环比上季度增加2%，同比增加16.3%；GAAP净利润6.377亿美元，一年前是4.365亿美元；非GAAP净利润6.377亿美元，一年前是4.525亿美元。此外，本季度GAAP毛利率63.7%，上季度64.9%；非GAAP毛利率本季度64.2%，上季度65.4%。此外，Arista预计夏季的收入在16.2亿美元到16.5亿美元之间。Arista Networks一季度强劲的增长势头引发市场关注，周三美股盘前Arista大涨超7%。再加上受益于人工智能行业的信心提振和供应链的安全稳定，高盛、摩根大通、瑞银、富国银行等多家机构纷纷上调Arista的目标价。此前，杰富瑞投银行也将Arista由持有调整至买入评级。Arista股价最终报收于291.670美元，涨6.45%。
-国鸣投资秦毅：Arista公司是以太网络+AI网络（250亿美元市场价值）的强有力竞争者，是数据中心和云计算环境构建可扩展的高性能和超低延迟网络的领导者。公司7.5亿美元AI网络设备营收实现是其股价刺激点，同时季度营收15.7亿美元好市场预期，企业、云商和二线均强劲。此外，Arista公司数据中心+园区IT机会超过550亿美元。在过去的12年里，Arista从“老大”思科“蚕食”了市场份额，从3.5%提升至29.9%，而思科从78%下降至34.3%。最后，需要注意的是，虽然云商的非AI设备支出加大，企业加大了800G光模块的研发资本开支，这块领域仍存在可能流失市场份额的风险。
-国都证券投资顾问陈兆凌：美国科技大厂对于AI硬件资本开支加大形成共识，利好A股算力相关板块。投资者可继续关注拥有800G光模块产能的公司。
③第一季度财报意外净亏损 Shopify美股盘前突发大跳水
财报数据显示，加拿大电子商务巨头Shopify一季度总营收约为18.61亿美元，略好于市场普遍预计的18.5亿美元，同比增长23%；然而净亏损为2.73亿美元，上年同期的净利润则为6800万美元。业绩预期方面，Shopify在一份声明中表示，由于去年将物流业务出售给Flexport，预计第二季度毛利率较第一季度下降约50个基点，第二季度总营收将同比增长15%至20%。据悉，过去几个季度Shopify的平均增长率至少约为26%，这意味着Shopify预计其第二季度营收增长速度将创下两年来最低水平。受此消息影响，Shopify美股盘前重挫超20%。截至收盘，Shopify报收于62.810美元，跌18.48%。花旗分析师表示，低迷的预期和有利的趋势现在应该有所帮助。以Tyler Radke为首的花旗分析师在最近的一份报告中写道:“我们更有信心Shopify能出人意料地上涨。”
-国鸣投资秦毅：Shopify一季度净亏损为2.73亿美元，合每股亏损21美分，此前市场预期盈利9美分；GMV（总商品交易额）数据达到609亿美元，高于市场预期，同比增长约23%；GPV（总支付量）增长至362亿美元，占该季度处理GMV（总商品交易额）的60%；订阅营收达5.11亿美元，同比增长34%；MRR（月度重复收入）同比增长32%，达1.51亿美元；自由现金流达到2.32亿美元，高于去年同期。
-国都证券投资顾问陈兆凌：Shopify业绩远低于预期，且相关行业公司股价也出现大幅调整。市场或担忧行业景气度下行风险，短期或影响A股相关互联网电商服务板块。
④出行巨头Uber与Lyft公布第一季度财报 业绩表现分化
当地时间5月8日，Uber与Lyft公布了2024年第一季度业绩报告。Uber第一季度营收101.3亿美元，同比增长15%，市场预期101.1亿美元；网约车订单金额为186.7亿美元，同比增长25%，市场预期为191.5亿美元；每股亏损0.32美元，较去年同期的0.08美元亏损扩大，市场预期每股收益为0.22美元。Lyft第一季度营收12.77亿美元，同比增长超27%，市场预期为11.7亿美元。与此同时，公司每股亏损幅度显著缩小，仅为0.08美元，较去年同期的0.5美元亏损显著减少，市场预期的亏损为0.16美元。此外，调整后每股收益达到0.15美元，超过市场预期的0.08美元。截至收盘，Lyft报收于17.780美元，涨7.11%；Uber报收于66.430美元，跌5.68%。
-国鸣投资秦毅：1）Lyft：公司将经营活动现金流转化成自由现金流从50%提升至70%（低于Uber的90%转化率），显示公司在驾驶员管理和佣金率提升获得成效；第一季度营收为12.77亿美元，市场预期为11.7亿美元；调整后每股收益0.15美元，超出市场预期的0.08美元。该公司一季度录得1.88亿次乘车次数，同比增长23%；总预订量同比增长21%，达37亿美元；活跃乘客数同比增长12%，达到2190万。Lyft预计第二季度的总预订量约为40亿至41亿美元，高于市场预期的39.8亿美元。2）Uber：一季度总预订377亿美元，同比增长20%，营收101亿美元，持平市场预期，利润指标大幅低于市场预期，亏损32美分，而市场预期盈利22美分。
-国都证券投资顾问陈兆凌：共享出行公司业绩出现“此消彼长”，巨头间的博弈值得关注。国内市场竞争格局仍较为分散。
⑤抵押贷款利率高企和住房成本上涨 美国租户买房越来越难
美国抵押贷款银行家协会周三公布的数据显示，在截至5月3日的一周，美国30年期固定利率抵押贷款的合约利率下降11个基点至7.18%。在此之前，该利率已经连续四周上涨，并升至远高于7%的水平。受到抵押贷款利率走高，叠加强劲的需求、紧张的房源供应影响，美国房价正一步步走高。本周纽约联储公布的一项调查报告显示，美国租房者对于自己购买住房的能力感到越发悲观，仅四成租房者认为自己有能力买房，该数据为近10年来最低水平。消费者预计美国房价水平也会上涨，预计未来五年房价将以2.7%的年化速度上涨，与通胀预期大致相符。
-国鸣投资秦毅：美国30年期抵押贷款利率出现3月末以来首次下滑，提振了购房和再融资抵押贷款申请；纽约联储公布的2024年2月居民住房和租金调查显示，2024年二月预计住房上涨5.1%，预计租金上涨9.7%。因此，房产抵押利率下跌，2024住房看涨。
-国都证券投资顾问陈兆凌：房价以及租金上涨或将使美国核心通胀数据居高不下，令今年的降息概率继续下调。
近期美国股市上涨动力主要来自大型科技股和大型蓝筹公司，这些公司有良好的现金、股票回购和畅通的融资渠道，但很多中小企业和消费者正受到高利率和高通胀的打击。不少美国民众都在缩减开支，包括减少购买住房、汽车、家用电器以及旅行的计划，低迷的消费情绪为美国的经济蒙上阴霾，也直接影响到了中小企业的生存。
-国鸣投资秦毅：纽约联储报告显示，截至2023年4季度，全美家庭总债务增至17.5万亿美元，同比上升了6000亿美元，而债务拖欠率整体明显上升，达到了1.42%，同比上升了40个基点，幅度超过了40%。其中信用卡类债务拖欠激增，达到了1.12万亿美元，严重拖欠率（90日以上）达到6.4%，特别是年轻人拖欠贷款超过了疫情前的水平。此外，目前美国的债务水平中，学生贷款1.6万亿美元（0.79%）和汽车贷款1.6万亿美元（2.66%）变化不大。同样金融环境的收紧也影响了商业地产，地区银行和PE风投扶持的公司，体现在估值降低，存贷差大幅降低；中小企业的资本开支和员工招聘远不如大公司的风光。
-国都证券投资顾问陈兆凌：市场对美国经济预期的分歧加大，居高不下的通胀以及结构恶化的经济数据使得美联储货币政策陷入两难。短期对于无风险利率的定价变得困难，市场风险偏好或难有较大改变。
②Arista Networks一季度增长强劲 机构纷纷上调目标价
根据一季报披露，Arista公司销售额15.71亿美元，环比上季度增加2%，同比增加16.3%；GAAP净利润6.377亿美元，一年前是4.365亿美元；非GAAP净利润6.377亿美元，一年前是4.525亿美元。此外，本季度GAAP毛利率63.7%，上季度64.9%；非GAAP毛利率本季度64.2%，上季度65.4%。此外，Arista预计夏季的收入在16.2亿美元到16.5亿美元之间。Arista Networks一季度强劲的增长势头引发市场关注，周三美股盘前Arista大涨超7%。再加上受益于人工智能行业的信心提振和供应链的安全稳定，高盛、摩根大通、瑞银、富国银行等多家机构纷纷上调Arista的目标价。此前，杰富瑞投银行也将Arista由持有调整至买入评级。Arista股价最终报收于291.670美元，涨6.45%。
-国鸣投资秦毅：Arista公司是以太网络+AI网络（250亿美元市场价值）的强有力竞争者，是数据中心和云计算环境构建可扩展的高性能和超低延迟网络的领导者。公司7.5亿美元AI网络设备营收实现是其股价刺激点，同时季度营收15.7亿美元好市场预期，企业、云商和二线均强劲。此外，Arista公司数据中心+园区IT机会超过550亿美元。在过去的12年里，Arista从“老大”思科“蚕食”了市场份额，从3.5%提升至29.9%，而思科从78%下降至34.3%。最后，需要注意的是，虽然云商的非AI设备支出加大，企业加大了800G光模块的研发资本开支，这块领域仍存在可能流失市场份额的风险。
-国都证券投资顾问陈兆凌：美国科技大厂对于AI硬件资本开支加大形成共识，利好A股算力相关板块。投资者可继续关注拥有800G光模块产能的公司。
③第一季度财报意外净亏损 Shopify美股盘前突发大跳水
财报数据显示，加拿大电子商务巨头Shopify一季度总营收约为18.61亿美元，略好于市场普遍预计的18.5亿美元，同比增长23%；然而净亏损为2.73亿美元，上年同期的净利润则为6800万美元。业绩预期方面，Shopify在一份声明中表示，由于去年将物流业务出售给Flexport，预计第二季度毛利率较第一季度下降约50个基点，第二季度总营收将同比增长15%至20%。据悉，过去几个季度Shopify的平均增长率至少约为26%，这意味着Shopify预计其第二季度营收增长速度将创下两年来最低水平。受此消息影响，Shopify美股盘前重挫超20%。截至收盘，Shopify报收于62.810美元，跌18.48%。花旗分析师表示，低迷的预期和有利的趋势现在应该有所帮助。以Tyler Radke为首的花旗分析师在最近的一份报告中写道:“我们更有信心Shopify能出人意料地上涨。”
-国鸣投资秦毅：Shopify一季度净亏损为2.73亿美元，合每股亏损21美分，此前市场预期盈利9美分；GMV（总商品交易额）数据达到609亿美元，高于市场预期，同比增长约23%；GPV（总支付量）增长至362亿美元，占该季度处理GMV（总商品交易额）的60%；订阅营收达5.11亿美元，同比增长34%；MRR（月度重复收入）同比增长32%，达1.51亿美元；自由现金流达到2.32亿美元，高于去年同期。
-国都证券投资顾问陈兆凌：Shopify业绩远低于预期，且相关行业公司股价也出现大幅调整。市场或担忧行业景气度下行风险，短期或影响A股相关互联网电商服务板块。
④出行巨头Uber与Lyft公布第一季度财报 业绩表现分化
当地时间5月8日，Uber与Lyft公布了2024年第一季度业绩报告。Uber第一季度营收101.3亿美元，同比增长15%，市场预期101.1亿美元；网约车订单金额为186.7亿美元，同比增长25%，市场预期为191.5亿美元；每股亏损0.32美元，较去年同期的0.08美元亏损扩大，市场预期每股收益为0.22美元。Lyft第一季度营收12.77亿美元，同比增长超27%，市场预期为11.7亿美元。与此同时，公司每股亏损幅度显著缩小，仅为0.08美元，较去年同期的0.5美元亏损显著减少，市场预期的亏损为0.16美元。此外，调整后每股收益达到0.15美元，超过市场预期的0.08美元。截至收盘，Lyft报收于17.780美元，涨7.11%；Uber报收于66.430美元，跌5.68%。
-国鸣投资秦毅：1）Lyft：公司将经营活动现金流转化成自由现金流从50%提升至70%（低于Uber的90%转化率），显示公司在驾驶员管理和佣金率提升获得成效；第一季度营收为12.77亿美元，市场预期为11.7亿美元；调整后每股收益0.15美元，超出市场预期的0.08美元。该公司一季度录得1.88亿次乘车次数，同比增长23%；总预订量同比增长21%，达37亿美元；活跃乘客数同比增长12%，达到2190万。Lyft预计第二季度的总预订量约为40亿至41亿美元，高于市场预期的39.8亿美元。2）Uber：一季度总预订377亿美元，同比增长20%，营收101亿美元，持平市场预期，利润指标大幅低于市场预期，亏损32美分，而市场预期盈利22美分。
-国都证券投资顾问陈兆凌：共享出行公司业绩出现“此消彼长”，巨头间的博弈值得关注。国内市场竞争格局仍较为分散。
⑤抵押贷款利率高企和住房成本上涨 美国租户买房越来越难
美国抵押贷款银行家协会周三公布的数据显示，在截至5月3日的一周，美国30年期固定利率抵押贷款的合约利率下降11个基点至7.18%。在此之前，该利率已经连续四周上涨，并升至远高于7%的水平。受到抵押贷款利率走高，叠加强劲的需求、紧张的房源供应影响，美国房价正一步步走高。本周纽约联储公布的一项调查报告显示，美国租房者对于自己购买住房的能力感到越发悲观，仅四成租房者认为自己有能力买房，该数据为近10年来最低水平。消费者预计美国房价水平也会上涨，预计未来五年房价将以2.7%的年化速度上涨，与通胀预期大致相符。
-国鸣投资秦毅：美国30年期抵押贷款利率出现3月末以来首次下滑，提振了购房和再融资抵押贷款申请；纽约联储公布的2024年2月居民住房和租金调查显示，2024年二月预计住房上涨5.1%，预计租金上涨9.7%。因此，房产抵押利率下跌，2024住房看涨。
-国都证券投资顾问陈兆凌：房价以及租金上涨或将使美国核心通胀数据居高不下，令今年的降息概率继续下调。
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