今年3月份伊始，黄金曾掀起一轮史诗级的上涨狂潮，吸引了全世界的目光，随着金价不断刷新历史高点，在一片牛市欢呼声中，黄金也收获了无数的拥趸，一直做多一直爽，买入黄金几乎变成了一种信仰。

然而，在越来越多的人相信黄金会轻易涨到2500美元，畅想3000美元之时，很快便被现实打脸了，黄金从最高2450跌到了2300，随后便一蹶不振，风光不再。事后看，倒有点像是黄金玩了一把“请君入瓮”的游戏，和历史上所有的高低点形成一样，鼓吹造势，加速赶顶，吸引韭菜入场接盘，随即在一片繁荣热闹的气氛中掉头了。

从技术图形上看，黄金价格已从高位下跌近150美金，迟迟未再涨上去，就在近日，重新回到了2300美元/盎司，迟迟大有构建顶部的迹象，难道黄金真的涨不动了吗？

一方面，随着金价不断走高，成本上升，降低了投资者购买黄金的热情，过去一段时间里全球最大的黄金买家中国央行5月份暂停了增持行为，本来少有关注的一个数据却引起了轩然大波，黄金买家们也体验到了高处不胜寒的感觉，即使情感上依然看涨，但也恐高的厉害，一点风吹草动就脆弱不堪，容易破坏掉大好的形势。

另一方面，美联储今年降息可能要落空了，自去年年底以来，美联储预测的精确度一直不尽如人意，官员们似乎笃定今年将降息三次，但却被通胀率未如预期般下降所打乱，如今已有官员喊话今年不会降息了。美国5月强劲的就业岗位增长、更稳健的薪资涨幅和更疲软的劳动力供应共同表明，劳动力市场依然紧俏，尽管失业率升至两年多来的新高，印证了其他指向就业市场可能疲软的情况，CPI也有所放缓，但并未起到任何冲销的作用，黄金市场的情绪似乎已经转向空头，面对利空消息格外敏感，一股脑的下跌，还跌出了排山倒海之势。

此外，虽然中东战火和俄乌战争丝毫没有停歇的意思，但是持续时间拖得越久，地缘局势的紧张感越小，黄金的避险需求不再如战争刚爆发时那么强烈。

黄金的下跌着实令人有些慌乱，但现在就断言黄金就此要一蹶不振，还为时尚早，毕竟支撑黄金走高的上述因素只是不及预期，并没有消失。即使黄金在2300附近有些挣扎，但还未彻底跌穿，说明很多人是不愿意卖出黄金的。

美元作为全球央行储备量最大的货币，也是全球贸易的支柱，但俄乌战争让人们再次看到了美元武器化的威力，当今世界逆全球化趋势愈演愈烈，贸易保护主义抬头，地缘冲突也在单边金融制裁的可能性也随之上升。与此同时，美国通过无节制的财政扩张和量化宽松应对经济危机，债台高筑，向全球转嫁输出风险，处于战略安全的考虑，越来越多的国家寻求资产多元化配置，以摆脱对美元的依赖，而黄金作为传统的避险资产，具有长期保值或对冲通胀的作用，其需求也随之增加。

中国央行5月暂停了黄金购买，并不意味着结束了其追求投资组合多元化和人民币国际化的努力。世界黄金协会的一项年度调查显示，尽管黄金价格高企，但由于宏观经济和政治不确定性持续存在，越来越多的央行计划在未来增加黄金储备。

此外，抛开地缘政治风险的长期化，最不容忽视的就是美联储降息渐行渐近，瑞士、加拿大和欧洲央行央行已经率先降息，尽管美联储官员嘴巴很硬（鹰），迟迟还未松口，但包括就业和通胀在内的数据都在朝着正确的方向行进，降息是迟早的事，只是节奏减缓了预期，拖慢了黄金长期走高的步伐。

从近期的市场表现来看，不确定性骤增，投资情绪变得有些紧张，黄金几乎逢反弹即遭遇卖出，尚未摆脱困境，在美联储降息路径明确之前，多空拉锯可能还要延续很长时间，短期先抛弃一飞冲天的幻想，考验耐心的时候到了。