6月26日，美元兑日圆突破4月29日创下的高点160.17水准，一度涨至160.87水准，创38年来新高，也是日圆创了自1986年以来新低。FXTM 富拓首席中文市场分析师杨傲正表示，从技术上，日线图来看，美元兑日圆的突破是非常完整的阳线，是以接近全天最高点收盘，突破力度强代表有进一步上涨可能，而完整突破前高点形成一浪比一浪高形式，技术上有望挑战163至164区间，也就打开了新低空间。

到了160以上的风险水准，日本央行干预的机会就愈发加大，投资者需要谨慎注意。然而，干预或许未能逆转日圆跌势，假如日本央行缺乏勇气从根本性改变政策，日圆的急贬或许是新的金融风暴开端。

日本外汇长官神田真人表示当局正在高度关注日圆汇率，将在必要时采取措施，在这些口头干预后，日圆并未有改变方向，6月26日最终更以接近全天最低位收盘，

杨傲正表示，反映市场对口头干预已不买帐，相信日本央行短期内出手干预的机会极大。要注意的是，上一次日本央行4月底时在美元兑日圆在160附近便出手干预，一共动用创纪录的9.8兆日圆（611 亿美元）出手干预，当时美元兑日圆大约跌了四天，回到151水准。但不到两个月时间，美元兑日圆便再次从151水准慢慢涨至新高水准，也就是说，这样的干预只能短期影响汇率，但贬值方向不能逆转。

更重要的是，美元兑日圆汇率一个月隐含波动率在6月一直维持9以下，大幅低于4至5月水准，反映刚过去一个月的日圆跌势市场有非常清晰的共识，正如日本央行官员所言「一面倒」的看空日圆。

低于平均的波动率将会增加日本央行出手干预的难度，也会导致干预所需动用的资金加大，而干预可造成的汇价影响也会较小，或难以重现4月底时一下子跌回150水准。

因此，市场不少说法指日本央行可能需要等待这周美国大选辩论或周五公布 PCE 通膨率数据影响美元和联准会降息预期等大事件发生之时才有望干预，甚或需要等到7月的利率会议附近才进行干预，也就是说，美元兑日圆或有机会跌向163至164区间后，日本央行才最佳时机出手干预。

美日利差一直以来才是日圆贬值的根本性原因，然而，最令市场担心的是，日本央行这个月已开腔表示7月将会考虑升息，理应是提振日圆的方法，但市场在升息前竟然持续看空日圆，这个反映美日利差的引诱似乎已呈现一种不可逆转的走势。

目前日本央行利率在0.1%，即使日本央行升息至0.5%、1%，联准会利率维持5.5%或降至5%，4.75%，中间的利差仍然明显，这样的收窄能否改变市场持续套息卖空日圆的做法，是未来日圆走势的关键所在。杨傲正表示，从中长期角度来看，联准会降息将至，但未来降息的步伐相对缓慢，联准会中期利率2.5%或是2026年才达至，而2024至2026年间假如日本央行货币政策仍维持较宽松和在 1%以下的低利率刺激经济，这个预期将使市场难以在这个时间出手买入日圆，追捧日圆。

杨傲正表示，干预的手段只能造成短期影响，也就是说不论这一次日本当局打算在160、162还是163或164区间开始干预，即使美元兑日圆汇价回跌，日圆贬值方向难改。更重要的是，每次干预可能都需要以破纪录的资金去达成目标，又要考虑波动性，联准会降息时间表又预期押后等，日本央行如不果断采取新的政策方向，日圆再进一步贬值至165、170之时，日本内部经济的承受能力将是一个重大风暴起点，值得当局注意。