此贴是散户乙对冬日的宁静M帖子的理解汇总。
发此贴事因是我花五小时写的这个文章《一篇帖子与三名雪球大V的命运》不少人读了觉得有点意思吧
然后问宁静的文章在此：宁静的冬日M回复散户乙的名帖
现一同帖上散户乙前辈对这个帖子的理解。
以及另帖的鹿鼎公的理解。
散户乙
（一）
我坚定长期持有泸州老窖的理由（2018.8.18）
主要的理由有三个：第一，我是打算长期持股。第二，这个行业所具有的特点以及分红率高。第三，该公司争议较大但长期却是稳定的并且可以永续经营。（排名不分先后）
你一定会说：你这都什么理由？这理由根本不是选股重点。该行业可选择的好公司很多。
有人说：难道最重要的事不是近几年他的业绩吗？你应该选ROE持续高的。有人说：你应该选有护城河的龙头。有人说：你应该选业绩增长更快更稳定的。价值投资的主要一条就是：确定性。等等。
请听我慢慢道来：
大家还记得@宁静的冬日曾经回复我的那篇著名的帖子吗？就是那篇用老窖做例子来分别计算，上市以来如果股价涨，和股价不涨用分红再投资哪个收益高的帖子：
结论的原话我记不住了大概意思是：1，长期收益，分红再买入的比例远高于差价所得。2，由于资本偏好回报高的股票，而使得该股票股价上涨，而这种现象，恰恰大幅降低了长期投资者的收益（分红再买入的股数少了）。重要的事情说三遍：1，股价上涨，降低了长期投资者的收益。2，股价上涨，降低了长期投资者的收益。3，股价上涨，降低了长期投资者的收益。
这个重要的事情，它的重要前提是：分红再投入。所以，分红率的高低（不是绝对值）就是重要的条件。当然，你这公司不能十年八年地就消失了。可以永续经营就成了重要条件之一。
最近有人转了唐书房中唐朝关于这件事所写的文章，他100%同意宁静兄的结论，并在此基础上加以详细阐述。他也强调了：高股价是损害长期投资者收益的。但他却有这样的描述：“老窖的经营并不怎么样，历史上股价腰斩多次。在深沪两市中比老窖经营好的公司还有很多。老窖尚且有如此收益（分红再投入）那找出比老窖好的公司并不难。”他这样的描述，显然是还没有深刻理解宁静兄这篇帖子的深刻含义。市场是个称重机，你如果统计几个公司的长期净资产收益率，长期来看，收益率高的公司，股价一定比收益率低的公司涨得高。这是确定的。但是，如果是长期持股分红再投入，那么，这个收益谁更高？就不一定！
如果你长期持股，大家公认的好公司，发展最快的好公司，经营最好的好公司，股价都是高的。这是损害长期投资者收益的一个因素。
我不善表达，说不出宁静兄那么漂亮的道理。我就以道琼斯百年来分红再投资回报最高的公司做例子吧。那是家有历史的烟草公司，他之所以回报最高的条件是：第一，他时间够久。第二，他永续经营且分红率较高。第三，他长期处于烟民的诉讼官司中，投资者害怕他巨额赔偿，而长期股价涨幅不大。
（二）
155.为何夹头希望股价长期不涨（2022.4）
价投常说：希望股价长期不涨。
很多人会觉得这是故意装有深度。尤其是新手，就不太理解。
我试着来解释下这事。
价投希望股价不涨，其实是隐含了两层意思。
第一：长期分红再投入的复利概念。
这比较好理解，如果你持有的时间足够长，你投资的股票分红比例足够高，股价长期不涨就意味着在持有期间可以买更多股数。
第二，价投决定是否投资某股，并不以它股价在持有期会出现非理性暴涨为前提。因此，他们在说这话时，就没有以这种情况说事。
所以才有了宁静说的：股价上涨是长期投资者不得不面对的损失。
但是，无论是短线客一天一结账，还是长期投资如巴菲特。他们的盈利无一例外都是看持有的股票市值。
持有的股票市值=股数X股价。
这个公式有两个变量：股数和股价。
对于长期投资者来说，股数=初始买入的股数+持有年数X分红/股价。这是个变数。
而对短期投资者来说，股数=初始买入股数。是个定数。
这就是价投为什么往往把眼光聚焦在股数的增加上。而初入市的朋友眼光往往聚焦在股价上。
如果老窖股价真的从上市就一直不涨，到现在分红再投入，投资者持有的股数会是天量，即使股价不涨，市值会有较大值。
如果股价短期就涨到透支很多年的盈利，那么，立刻抛掉，即使股数不变，市值依然可以获得较大值。
但以我的经验，只有一只好股票因为各种原因被市场冷落时，才会出现最好的时候。一旦他又被众多投资者所关注，那么，除了个别时候股价出现非理性暴涨或暴跌。大多数时候股价涨的幅度都是让：
市值=（初始买入股数+持有年限X分红/股价）X当下股价。出现最小值。
换句话说，股价总是涨得不尴不尬。既不会涨到让你下决心抛，也不会不涨让你可以买入更多股。
比如神华，如果目前还是十七八块，分红肯定可以买更多的股。或者一家伙冲到五六十，可以考虑卖出。都不会，他就涨到30以下，既无法让你买到更多股获利最大化，也不会涨到让你下决心抛出获利最大化。
因此，价投不希望股价涨，是不希望它涨的幅度刚好使的市值有最小值。
注明：前提是有投资价值的好股。