1、网友：
请教一个问题，你有没有碰到过一直价值低估的股票，经过三五年， 仍然没有涨起来，这时该怎么办？
段永平：
其实没有人知道市场应该花多少时间去反映公司的价值。有时很快，有时很慢。价值低估的股票股价 3-5 年不涨确实很少见，尤其是一轮牛市后，但这也并不意味着价值低估的股票一定会涨。还有一种可能叫价值陷阱，就是账面看起来有价值而实际上有很多水分在里面。这种不涨就容易理解。（2010-02-26）
2、网友：
经营稳健的公司跌破净资产了相当于贱卖资产，这么说吧，你自己新办一个公司需要 100 元，但是现在有同样的公司只要 90 元就卖给你了。这样的话你还要自己办公司吗？关键是这些资产在以后还会盈利的。不盈利的资产再便宜也要慎重，这是巴老说的。
段永平：
不赚钱的净资产有时候就是个累赘。比如在渺无人烟的地方建个酒店， 花了一个亿，现在每年亏 500w。重置成本还是一个亿，现在 5000w 想卖，这里谁要？（2010-04-25）
3、网友：
段大哥你说过：“可以确认的净资产当然有价值！尤其是评估其向下空间时很有用。yahoo 其实就是个例子。”
我的问题是，可以确认的净资产是否就是股价的向下空间的一条底线，一旦低于这个底线，就应该大量买入？这种情况 A 股中好像只有 2008 年底（金融危机最恐慌）的时候出现过，在美股中，这种情况很多吗，一般不太可能出现吧？
段永平：
我的回答还是不一定。比如 100 块的东西，如果 98 块卖给你，你不一定合算，除非你马上倒手一下。（2010-04-27）
4、段永平：
计算价值只和未来总的现金流折现有关。其实净资产只是产生未来现金流的因素之一，所以我编了个“有效净资产”的名词。也就是说，不能产生现金流的净资产其实没有价值（有时还可能是负价值）。
网友：
这有点吃不透了，请段总点拨一下：财务报表中的净资产一般指股东对这个企业的投入成本，也称为这个企业的账面价值，企业在运作过程中，有可能一些资产沉淀下来，起不到赢利的作用了，这部分资产是否可以理解为无效资产？ 如果可以这样理解，那么，企业一般都会或多或少存在一些无效资产，剔除这些无效资产，剩余的就是有效资产，这样理解对吗？
段永平：
财务上好像没有“有效净资产”这个名词。有效净资产可能是我编出 来的吧，以前没见过。编这个名词的目的就是不想让自己被“净资产”的表面数字所迷惑。“有效净资产”指的其实就是公司的真实盈利能力。有效净资产只是一个概念，并不是定义为净资产减无效资产的那个东西。（2010-08-20）
5、网友：
我很想知道对于购买市值低于净资产，甚至是净现金的公司，特别要注意哪些问题？
段永平：
我觉得你需要对公司特别了解才行。这种情况特别容易陷于所谓的“价值陷阱”，就是看着便宜但永远也不涨的那种。如果从未来现金流折现的角度看则会容易理解些。（2010-10-21）
6、芒格：
我们买过一个纺织厂（Berkshire Hathaway）和一个加州的存贷行（Wesco），这俩后来都带来了灾难。但是我们买的时候，价格都比清算价值打折还低。
段永平标注：
这个大概就是人们常说的价值陷阱，如果理解未来现金流折现的概念就容易理解芒格说的是啥了。所以未必市值低过净资产甚至现金的股票就值得投资，除非你能看懂你买的是什么。
网友：
关于价值陷阱，我以前也不是很理解，心想股价如果低于每股现金的话总是安全的吧。昨天我忽然觉得这和废车回收有点儿像。一般的废车都有一吨多钢材，一吨废钢的价格是三、四千元，但是废车回收的价格往往都低很多（即使废车里除了废钢还有很多可以回收的零部件，有些甚至可以转卖到好几千元）， 因为把废车里的值钱部分变成钱这件事情本身也是花钱花工夫的。
在现实世界里，想把每股股票里的现金榨出来，很有可能需要花费很大的工夫和本事，没准儿还得花很多钱。这样想就能理解价值陷阱的存在了。
段永平：
如果真的明白了“未来现金流折现”的思维方式，你对“价值陷阱” 就自然明白了。（2012-06-29）
