2014年被称为“智能家居元年”，这一年谷歌以32亿美元收购智能家居公司Nest，引发了行业全球投资智能家居热潮，这一年我国新增7500家智能家居相关企业，增速高达56.62%，为历史之最，萤石网络便是在这样一个红海市场背景下成立的。
2013年，海康威视开始部署互联网C端业务，“萤石”由此创立，次年萤石发布了“萤石云视频APP”，形成“智能硬件+物联网服务”的业务雏形，并于2015年开始公司化运营，萤石网络正式成立。
时隔10年，从新秀到老兵，2024年4月12日晚间，萤石网络(688475)披露2023年年度报告，公司2023年实现营业收入48.4亿元，同比增长12.39%；实现归母净利润5.63亿元，同比增长68.8%；实现扣非净利润5.53亿元，同比增长86.9%。
财报发布后，萤石连续2日大涨，要知道这两天的市场行情相当的震荡不稳。
靓丽的财报背后，是善弈者萤石十年的谋势布局收果，萤石在其探索突破边界的征程上，造血谋势的动能愈发强劲，投资潜力更为明显。
01谋势--智能家居行业的善弈者
《繁花》中外滩27号的老法师爷叔说过，“做生意不是比谁赚得多，要看谁活得长，不要想着一步登天，要一步一个脚印，稳扎稳打”。
创业是要跑长跑的，就是说要能够保证活的长、活的好，而不是昙花一现，上市公司更是一样，放在公众视野下，要耐得住性子，沉得住气，不计较一城一池的得失，不计较股票一天的涨跌幅，才能在红海的智能家居市场杀出一条血路，这种性格深深被印在了萤石的基因。
善弈者谋势，智能家居行业风起云涌，从互联网到移动互联网，再到AI时代。
提起智能家居，大家想到的是谁？
小米、萤石、乐橙、华为.........
一种是以海尔、美的为代表的家电品牌，主攻家居任务场景化模块化以及任务执行上的精益求精；一种是华为、小米，加上国外较受欢迎的苹果homekit，这类“手机厂商”以手机或智能电子屏为强势切入点，以链接多样性的居家硬件生态为优势，多说一句，小米也跨界造了车，任凭外面世界的浪潮如何汹涌变迁，唯独萤石好像一直都在冷静的做好自己“智能家居弄潮儿”的本分，这或许与其稳健、踏实的企业文化有很大关系。
大浪淘沙，剩者为王。面对众多大厂内卷的智能家居行业萤石为什么能始终留在牌桌上，而且还越玩越大，把自己玩成了智能家居市场的头部玩家？每一个关键节点也都踩上了，这就说萤石善于谋势。
善弈者谋势，这里的“势”，就是大的趋势。
根据Omida的最新报告，预计到2026年，全球智能家居设备市场规模将超过2790亿美元，逾3亿家庭将共同创造智能家居服务收入。
中国作为全球最大人口国，这就意味着智能家居行业市场将在中国引来井喷。
在这个大趋势下，“善弈者”萤石十年布局，并初具成效。萤石2023营业总收入突破48亿大关，2023Q4单季度营收13.31亿，同一时间，萤石网络还发布了2024年第一季度报告，公司一季度实现营业收入12.37亿元，同比增长14.61%；净利润1.25亿元，同比增长37.38%。
我自己更关注萤石是用什么样的“产品策略”来承接智能家居客户的需求。2019年，萤石提出1+4+N策略，“4“是萤石核心自研的产品，这类产品是如何入得智能家居人群法眼的？
02定策--1+4+N收果
在变幻莫测的智能家居市场，爆款单品意味着高收益，但真正的高手追求的永远都是长期主义的目标和相对稳定的年化收益率，回顾过往十年，快消品没有哪一种单一策略可以长盛不衰。
十年的成长造就了萤石 “智能家居+物联网云平台”的双主业模式，面向智能家居场景下的消费者用户，提供以AI交互为主的智能生活解决方案；面向行业开发者客户，提供开放式AI 物联网云平台服务。
（1）智能家居：以智能摄像头作为市场爆款切入点，国内智能家居摄像头厂家主要有萤石、小米、360、华为、TP-LINK、乔安等，智能猫眼摄像头厂家主要有萤石、移康智能、小米、360等，运动拍摄摄像头厂家主要有影石、大疆、AKASO、萤石、SJCAM等。时至今日，萤石从市占率、营收等维度比较，根据智家网综合点赞数、产品复购率和用户投票等维度综合统计的智能摄像头十大品牌排行榜，萤石依旧排名第一。
其他智能入户（智能门锁、门铃、猫眼）作为明星业务，智能服务机器人作为孵化业务，做后续增长曲线用。
（2）物联网云平台：作为全球化物联网云服务平台服务提供商，萤石物联网云平台通过构建多数据中心+就近服务点的方式服务于全球客户。
智能家居+物联网云平台构成了萤石成为垂直一体化的AIoT企业的基石。
这一策略，在萤石的产品收入结构中可以发现玄机，智能家居产品收入39.6亿，占比82%，云平台收入8.56亿，同比+27.79%。
分板块看，智能家居产品中毫无疑问-智能家居摄像机作为萤石网络的现金牛业务贡献了11.5亿的利润，2023年，萤石陆续发布了全景、双目、电池、4G、宠物看护等多款智能家居摄像机新品，2023年，中国消费级监控摄像头线上零售市场中，萤石、乔安、小米位列前三。
不同于消费品单品爆款的逻辑，萤石智能家居产品线上是百花齐放。
在智能家居产品线上，智能入户正在成长为萤石网络的明星业务，2023年实现营收5.06亿元，同比增长49.48%，经营利润同比高增57%，在2023年的双11和618等电商购物节中，萤石Y3000系列人脸锁多次排名天猫智能门锁品牌销售榜前四，萤石智能锁品牌词在抖音平台的“智能锁”搜索指数上位居行业榜首。
智能服务机器人业务方面，萤石在3月举办的春季新品发布会上，发布了家庭助理机器人RK3，相较于上一代儿童陪护机器人RK2，RK3面向不同年龄的家庭成员，作为AI代理的载体，基于多模态大模型的数字人交互贯穿了整个产品的使用体验。
从年报来看，萤石云平台业务保持了较快的增长，云平台订阅和续订的收入模式带来的业务韧性十分显著，特别是物联云平台的利润率76.09%，可谓毛利奶牛，而且连续三年高增长，目前截止到2023年底，平台上的设备接入数超过2.5亿，其中视频类设备超过2亿，整个萤石B端开发者客户服务收入4.24亿元，上年同期为3.03亿元。
萤石网络从智能家居各产品线的多点开花到云平台的高毛利，发力点不同，不追求一时一手的聪明着子或力挽狂澜，但求全局致胜，中国的品牌管理讲究“善弈者无通盘妙手”，即追求投资目标的绝对回报（absolute return），这一点在财报数字中得到了完美体现。
03落子--高毛利率带来高成长性
如今的萤石，已经是一家不折不扣的“公众公司”，有很宽的产品力，有不错的“战线”，和很广的存在感，再看财务数据的反馈情况。
如果你对一二级市场都有一定程度了解，你就会有一个感悟，毛利率是参考一家智能家居企业盈利成长表现的普遍指标。
这是整个智能家居产业链的毛利情况，考虑上下游行业属性产业较大，这里智能家居行业选取美的集团、格力电器、长虹华意、海尔智家等老牌家电企业，作为对比，这里不选取小米，一是小米业务庞大而复杂，二是小米造车后实际估值颇高。
截取最近3年的数据，2023年Q4萤石网络毛利率为42.85%，远高于海尔智家的31.51%，美的的26.49%，长虹的13.22%，连续三年超过同行业公司。
分板块来看，2023年Q4萤石网络智能家居摄像机毛利率为38.59%，智能家居产品35.86%，高于行业平均至少10pct，而2023年萤石智能家居摄像机毛利率同比提升幅度最大，为+7.6pct。
萤石物联网云平台毛利率76.09%，选取同行业公司涂鸦智能作为参考对比，根据涂鸦智能2023Q4的财务数据，涂鸦智能的毛比率47.3%，萤石云平台业务毛利率高于涂鸦智能28.79%。
高毛利则意味着高成长性。
04新篇--科研引领下一个十年
谋势而动，顺势而为。在萤石十年的成长之路上，“智能家居+物联网云平台”双主业策略发挥着强大的推动作用，然而支撑萤石下一个十年的是--持续的科研投入和创新。
2023年萤石研发投入7.31亿元，同比+21.18%，占总营收比例超15%，研发人员1352名，发明专利219项，不难看出，萤石是一家研发驱动型的创新企业。
萤石掌门人蒋海青曾说过“把产品做好，做好以后，自然有你的市场份额”，产品利润是来自于差异化，利润由技术创新而来，这也是萤石财务数据的支撑。
萤石在研项目中，计划投入金额最大（1.5亿元）的一项是“基于AGI的智能服务升级研发”，2023年已投入1.09亿元。项目拟达到目的是“基于大模型技术，针对现有的人工智能技术进行升级。
2023 年，萤石发布了C端旗舰款清洁机器人AI扫拖宝RS20 Pro，基于萤石自研的AI视觉算法，RS20 Pro支持AI 智能融合避障，能够精准识别超过65种障碍物并进行标注，针对所感知的人、宠、家具、物品采取相应行动。
3月的春季新品发布会，萤石发布了多款智能家居单品，其主推的除了加入了多模态大模型和数字人能力的“家庭助理机器人RK3”外，还包括首款接入云端大模型的智能锁——AI三摄全自动人脸视频锁DL60FVX Pro。大模型可以对本地记录的事件结果进行二次识别和过滤，使得包裹检测、跌倒检测、儿童检测等算法的精准度得到显著提升。而云端大模型的接入，也使得事件提醒与录像搜索机制更为智能，用户能够收到更为具体、丰富的消息提醒，并通过对话APP语音助手，快速查找相关录像。除此之外，新一代的视频通话摄像机S10、超级夜景室外云台H8x系列、TAMO看护摄像机、DL50FVX AI双摄全自动人脸视频锁等多款新品，正在用全新的AI算法和技术革新智能家居行业。
表层的营收数据只是部分参考，财报发布后，中国银河、华安、国联等6家证券给予了萤石买入和增持评级，萤石在这份财报中所展露的“新增长逻辑”，是这一企业值得长期看多的理由。