南韩正逐渐成为规模63兆美元影子银行世界中，一个备受关注的薄弱环节。

在利率上升后，南韩国内外的房地产部位都显示出裂痕，这促使包括普徕仕（T. Rowe Price）和和野村控股在内的金融公司都对房地产领域的影子贷款面临的压力表达担忧。所谓的影子银行，是指一些提供和传统商业银行类似的金融服务的非银行中介机构。

南韩一个重要的银行群体贷款拖欠率去年几乎上升一倍，达到6.55%；花旗集团经济学家估计有111兆韩元（800亿美元）的项目融资债务「有麻烦」。韩国资本市场研究院的数据显示，南韩影子银行对房地产领域提供的融资去年增加到创纪录的926兆韩元，是十年前的四倍多。

政策官员通过扩大某些贷款担保试图遏止风险蔓延，但去年底开发商泰荣工程建设（Taeyoung Engineering）公告重组，令人震惊，这凸显了风险爆发的危险。该公司最大债权人上周表示，泰荣将需要大约1兆韩元的债转股，以消除资产减损的情况。

这类重组势必会加剧影子银行的压力。根据南韩金融稳定委员会（FSB）数据，与其他已开发经济体相比，南韩影子银行产业中可能构成稳定风险的贷款活动规模很大，以相对规模而言，仅次于美国。

普徕仕全球固定收益投资组合经理人费兹西蒙斯表示：「韩国正在发生的事情，可能是其他地方也在发生事情的缩影。」「这让我感到担忧。」

业务通常包含私人信贷在内的影子银行放贷在2008年金融危机之后迅速成长，原因是银行撤出高风险贷款，促使规模较小、获利能力较低的企业转向其他资金来源。

随著南韩央行2021年成为率先升息的主要央行之一后，为这些为贷款进行再融资的风险浮出水面。当然，目前南韩并非是唯一正在应付融资成本上升、带来意料外后果的经济体。美国的杠杆贷款违约率在今年第1季攀升至6%，欧元区垃圾级债券的利差近期扩大至疫情初以来最大。

但在南韩，决策反应的迅速程度，就反映了忧虑的程度。南韩金融监督院一位官员本月稍早表示，当局在评估第1季的贷款拖欠情况后，可能会对储蓄银行进行现场检查。

野村控股经济学家朴正宇（Jeong Woo Park）说：「政府将加快房地产市场的整顿。泰荣的债务解决行动还没结束，但它可能是项目融资债务压力的开始。」

不过，相较于中国大陆的情势，南韩的整体信用风险尚未引发更广泛的经济损害。大陆空前的房市下跌已经引发逾1,300亿美元债务违约与持续的通缩。大陆今年也让影子银行中植企业集团声请破产。