这问题之前解释过，买卖国债和QE不是一回事。首先我国目前的问题既不是债发不出去，也不是流动性不足，所以搞QE不存在现实基础；其次是利率受到ZLB约束之前，货币政策还有充足空间，调节利率比进行QE更合适。会上也提出了之后政策利率主要以短端利率为主，淡化MLF等利率的影响，把长端交给市场去形成，因此搞YCC的可能性也不大。

当然，现在问题是长端利率太低了，潘行长会上指出了以硅谷银行为代表的期限错配风险，所以就算央行要实施国债买卖，那也应该是以卖为主。然而央行手里只有一些特别国债，干预能力非常有限，所以不管你金融时报怎么喊，长债就是蹭蹭地涨。

需要指出的是，货币政策目前的定位是给财政政策打配合的，“稳健的货币政策、积极的财政政策”一直是这两年的主题。所以要怪也不能怪货币政策，而应该问问财政端为什么不发力。从（银行的）负债端看，利用财政稳定资产价格或者提升增长预期都能缓解储蓄压力；从资产端看，发更多的债也能解决资产荒问题，缓解长端利率下行趋势。

但不知道上面在财政纪律上有洁癖还是怎么回事，总之财政上的动作就是永远不及预期。地方债专项债发行进度慢，大家一开始解释说是为后续发力做铺垫，但后来似乎也都习惯了。这两天河南发行专项债用来化债的事在圈子里反响也挺大，有兴趣的可以自己了解和解读一下，这里就不展开了。前两年开始就经常听到地产、就业政策要“应出尽出”，那现在为什么还在不停地出房地产政策？这些政策到底是应该出的还是不应该出的？在财政或者政策出现重大转向前，适当调低对国内资产的预期是合理的。同样的，也别对7月会议抱太大期望。

回过头来看货币政策，也会发现其实能做的并不多。短端受到汇率约束下不动，长端又不适合央行频繁干预（而且干预了效果也有限），所以最近几个月PBOC差不多已经是传声筒或者说是摆设了。