2022年一季度，布油均价97.9美元，美元汇率约6.5，中海油實現油价97.5美元，油氣產量1.51亿桶，實現利润343亿元，合52.8亿美元，桶油主要成本30.6美元，桶油利潤34.9美元，当时中海油股价10港币左右。

2023年一季度，布油均价82.2美元，美元匯率6.8，中海油实現油价74.17美元，油氣產量1.639億桶，實現利潤321億元，合47.2亿美元，桶油主要成本28.22美元，桶油利润28.8美元，当时中海油股价12-13港币。

2024年一季度，布油均价81.7美元，美元汇率7.1，中海油实现油价78.75美元，油气产量1.8亿桶，实現利润397.2亿元，合55.9亿美元，桶油主要成本27.59美元，桶油利润31.1美元。目前中海油股价19港币。

两年来，布油均价从97.9美元下跌16.2美元至81.7美元，美元匯率由6.5上涨0.6至7.1，中海油實現油价从97.5美元下跌18.8美元至78.7美元，油氣產量由1.51亿桶提高0.29亿桶至1.8亿桶，增加了19%。实现利润由343亿元增加54.2亿元至397.2亿元，增加了16.8 ％，桶油成本由30.6美元降至27.6美元。桶油利润由34.9美元降至31.1美元，股价由10港元升至19港元。

以两年周期观察，宏观环境上，两年前俄乌战争使得油价大涨，但目前又跌了回来，俄乌战争没有结束，中东巴以冲突又开始了，两年时间油价是下跌的。国内经济变差，美元汇率上升，恒生指数大跌。

两年间，中海油季度油气产量增长了19%，利润增长了16.8%，桶油成本下降了9.8%，股价上涨了90%。

2022年一季度中海油估值非常低，市盈率仅不到4倍，市净率不到1。目前中海油市净率約1.2倍，市盈率约5.2倍，估值雖然提高了不少，但估值還是很低。

展望未來几年，全球經濟和政治環境仍然充滿挑戰，國內經济需要摆脱目前通縮困境，國際油价在80美元附近波动，美元匯率在7左右波动，和前兩年比較，中海油的外部油价和匯率環境中性偏好。

2023年開始中海油大幅提升了資本开支，由2022年的1000亿元提高至1300多亿元。預计未來几年中海油油氣產量會快速增長，年增長率約9 —10 ％。由于新增油气产量对应更低的桶油成本，未来中海油桶油成本还有一定下降空间。所以若未来布油均价油价保持在80美元附近或跌至70美元，中海油利润增长还能保持在每年约8–14 ％的增长水平。若布油均價漲至90美元水平，中海油年利潤增長率可達到14%以上。

由於過去兩年中海油股價漲幅过大，尤其是今年以來股价漲了50%，需要時間消化股價的過快漲幅。

所以目前對中海油投資者來說，主要矛盾并不是基本面和油價及宏观環境。而是短期過大的漲幅和港股资金流动性缺乏問題。体現在短期股价下跌的壓力和中長期強勁基本面推動股价上漲的矛盾。